20171101-联讯证券-中天能源-600856.SH-天然气业务经营良好_进一步投资海外油气资产_5页_872kb

中天能源（600856.SH）研究报告总结

核心内容概述

本报告由联讯证券研究院分析师王凤华撰写，发布于2017年11月1日，对中天能源的财务表现、业务发展及投资前景进行了分析，并维持“买入”投资评级。报告指出，中天能源在2017年前三季度实现营业收入和归母净利润的大幅增长，主要得益于天然气业务的稳健发展及海外油气资产的持续布局。

主要观点

1. 财务表现

• 营业收入：2017年前三季度实现47.71亿元，同比增长123%。
• 归母净利润：实现4.14亿元，同比增长38%。
• 每股收益：基本每股收益为0.35元，同比增长32%。
• 毛利率：三季度毛利率达36.72%，环比提升6.3个百分点。
• 费用率：期间费用率为8.82%，与上半年持平。

2. 盈利预测

• 2017-2019年营业收入：预计分别为53.33亿元、66.59亿元、81.02亿元，年均增长率分别为46.7%、24.9%、21.7%。
• 2017-2019年归母净利润：预计分别为656亿元、950亿元、1207亿元，年均增长率分别为50.9%、44.8%、27.0%。
• EPS预测：分别为0.48元、0.70元、0.88元。
• PE估值：最新收盘价对应PE分别为23倍、16倍、12倍，呈逐年下降趋势，估值逐步合理。

3. 业务发展

• 天然气业务：表现良好，收入增长显著，毛利率提升，推动公司盈利能力增强。
• 海外油气资产布局：通过全资子公司青岛中天收购青岛石油天然气32.49%股权，公司对NEWSTAR ENERGY公司的持股比例提升至83.49%，进一步增强海外油气资产控制力。
• LNG储配站建设：公司变更部分资金用于收购华丰中天55%股权，并增资用于江阴LNG储配站建设。江阴储配站预计2018年6月30日竣工，年周转能力达200万吨；潮州LNG储配站将扩建至8万吨级，计划2018年12月竣工，年周转能力合计达400万吨，完善天然气全产业链布局。

4. 投资评级

• 股票投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。
• 行业投资评级：未提及，但报告整体偏向积极。

关键信息

• 分析师信息：王凤华，联讯证券研究院执行院长，拥有20年证券研究经验，曾获新财富最佳中小市值分析师称号。
• 研究助理信息：韦家煜，联系方式为010-64408587，邮箱为weijiyu@lxsec.com。
• 风险提示：
  • 油价大幅波动可能影响公司盈利能力；
  • 储备站建设进度不及预期可能影响项目收益。

财务预测表（单位：百万元）

投资建议说明

• 投资评级以公司股价相对于沪深300指数的涨跌幅为基准：
  • 买入：公司股价相对大盘涨幅大于10%；
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间；
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

附录：联系方式

• 分析师：王凤华，邮箱：wangfenghua@lxsec.com，执业编号：S0300516060001
• 研究助理：韦家煜，电话：010-64408587，邮箱：weijiyu@lxsec.com
• 研究院销售团队：
  • 北京：周之音（010-64408926，13901308141，zhouzhiyin@lxsec.com）
  • 北京：林接钦（010-64408662，18612979796，linjieqin@lxsec.com）
  • 上海：徐佳琳（021-51782249，13795367644，xujialin@lxsec.com）
  • 深圳：刘啸天（15889583386，liuxiaotian@lxsec.com）

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