20161116-华创证券-中天能源-600856.SH-积极布局石油天然气全产业链一体化发展_未来成长空间大_16页_1mb

报告摘要

中天能源调研简报总结

核心内容

中天能源（股票代码：600856.SH）是一家专注于石油天然气全产业链一体化发展的专业运营公司。公司通过借壳上市，完成重大资产重组，实现从长百集团向中天能源的转型。公司积极布局上游、中游、下游业务，构建“开采-贸易-加工-分销”的全产业链，为未来发展奠定坚实基础。

主要观点

上游布局：低油价时期果断并购加拿大油气田
- 2015年11月完成对NewStarEnergy的收购，持股51%，日产量约4200桶油当量，地质储量约24亿桶油当量。
- 2016年6月完成对LongRun的收购，持股50.26%，日产量约3.5万桶/天，地质储量超过20亿桶油当量。
- 通过不断新增打井，公司预计产量将持续增长。
中游布局：筹建LNG液化厂，抢占LNG接收站资源
- 公司在湖北、山西、河北等地建设LNG液化工厂，总加工能力达4.5亿立方米。
- 江阴LNG储配站项目预计2018年Q1投产，周转能力200万吨/年。
- 公司还计划在加拿大阿尔伯塔省投资建设LNG液化工厂，拓展进口与分销业务。
下游布局：丰富分销网络，发展分布式能源
- 公司已建成以武汉为核心的CNG生产和销售网络，以及覆盖浙江、湖北、江苏、山东、安徽等地的天然气分销网络。
- 2015年公司天然气销售量约62,754万立方米，同比增长翻番。
- 公司计划发展分布式能源，提高收益。
多渠道融资：非公开发行与产业基金
- 公司拟非公开发行不超过2.45亿股，募集不超过23亿元，用于LNG储配站建设、收购股权及补充流动资金。
- 公司出资1亿元参与设立嘉兴合保投资合伙企业，目标认缴出资额不低于8亿元，用于寻找战略投资与并购标的。
业绩表现：三季报靓丽，增长稳定
- 2016年前三季度实现营业收入21.41亿元，同比增长66.82%；归母净利润3.31亿元，同比增长151.85%。
- 公司未来业绩增长稳定，预计2016-2018年归母净利分别为4.61亿元、6.37亿元、10.96亿元，对应EPS分别为0.41元、0.56元、0.97元。
中长期发展：天然气市场前景广阔
- 2015年全球天然气消费量3.47万亿立方米，中国天然气消费量居全球第三。
- 中国天然气消费结构持续优化，预计“十三五”期间年均增速将达10%以上。
- 天然气作为清洁能源，受益于“煤改气”政策及环保要求，应用广泛，市场空间大。
估值与投资建议
- 首次覆盖，给予“推荐”评级。
- 以增发后13.79亿股计，对应EPS分别为0.33元、0.46元、0.79元，PE分别为39X、28X、16X。
- 公司估值合理，成长性显著。