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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概述

东吴证券晨会纪要围绕2018年市场策略与行业投资建议展开，重点分析了宏观固收、房地产、非银金融、食品饮料、石化化工及机械等行业，提出了结构性投资机会和重点关注标的。

宏观固收策略

主要观点

• 春季行情布局期：当前市场已进入春季行情的战略布局期，主要逻辑包括：四季度调整、支撑春季行情的核心因素仍存、流动性改善。
• 经济数据：11月PMI回升，CPI食品项有望在明年二季度出现跳升，对利率市场可能产生冲击。
• GDP预期：四季度GDP增速预计6.8%，明年维持6.6%-6.7%。
• 风险提示：出口、投资增速下滑，经济下行超预期。

房地产行业策略

主要观点

• 行业趋势：房地产行业销售规模预计保持稳态，龙头房企竞争优势进一步凸显。
• 投资建议：关注两类标的：
  1. 行业龙头：保利地产、金地集团、新城控股；
  2. 成长新贵：阳光城、蓝光发展。
• 风险提示：行业销售规模大幅下滑、按揭贷款利率上行、政策收紧、资金成本上升。

非银金融行业策略

主要观点

• 保险行业：长期看好，短期投资机会预计在春节前后，推荐中国平安。
• 券商行业：严监管和去杠杆压制估值，但龙头券商具备强者恒强的优势，推荐华泰证券、东方财富。
• 多元金融：推荐爱建集团（高成长性金控平台）和中航资本（业绩高增长）。
• 风险提示：宏观经济及政策风险。

食品饮料策略

主要观点

• 投资主线：行业龙头+强定价权企业。
• 推荐标的：
  • 白酒：贵州茅台、五粮液、洋河股份、水井坊、山西汾酒、沱牌舍得；
  • 食品板块：伊利股份、中炬高新；
  • 细分龙头：安琪酵母、涪陵榨菜、桃李面包。
• 风险提示：原料成本波动、食品安全、销售不达预期。

石化化工行业策略

主要观点

• 行业主线：供给侧改革逐步分化，产业升级值得期待。
• 投资建议：重点关注环保过关、具备一体化优势的龙头企业，如荣盛石化、恒力石化、恒逸石化、陕西黑猫、新和成、红太阳、利尔化学、道恩股份。
• 特别关注：浙江医药、扬农化工、飞凯材料、阿石创、鼎龙股份。
• 风险提示：油价下跌、周期化工品价格波动、项目开发不及预期。

机械行业策略

主要观点

• 行业背景：全球经济变革，中国进入新时代，发展先进制造业是必由之路。
• 政策支持：《中国制造2025》及国家产业基金推动制造业升级。
• 投资主线：
  • 传统制造：结构性量价齐升，订单复苏带动业绩增长；
  • 新型制造：受益于下游高景气，产能扩张确定。
• 推荐标的：晶盛机电、先导智能、三一重工、中集集团、中国中车、振华重工、璞泰来、精测电子、康尼机电、科恒股份。
• 风险提示：经济下行、订单或政策低于预期。

银行行业策略

主要观点

• 行业展望：资产质量有望持续改善，利润释放可期。
• 投资逻辑：
  1. 宏观经济企稳向好，企业偿付能力增强；
  2. 信贷需求旺盛，拨备充足；
  3. 风险化解持续，信贷结构优化。
• 风险提示：宏观经济加速下滑、资产质量恶化、监管超预期、外资准入加剧竞争。

推荐个股点评

• 晶盛机电（300316）：
  • 事件：与中环合作建设大硅片项目，设备订单增长可期；半导体订单已达1亿，业绩进入兑现阶段。
  • 投资建议：国内稀缺的半导体级别单晶炉生产商，建议关注半导体设备研发和销售进展。预计2017-2019年EPS为0.42/0.60/0.73元，PE分别为50/35/29X，维持“买入”评级。
  • 风险提示：半导体国产化发展低于预期，硅片需求量低于预期。

投资评级标准

• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%-15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%-5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%至-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
• 行业投资评级：
  • 增持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上；
  • 中性：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%至5%之间；
  • 减持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。

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