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春季行情未完，关注低估值蓝筹总结

核心内容

2018年1月29日至2月2日的周报指出，尽管短期市场风险偏好明显回落，但春季行情尚未结束。主要原因是宏观流动性及盈利预期仍保持平稳，同时机构资金对低估值蓝筹仍有配置意愿。市场在调整后面临企稳反弹的可能，业绩仍是投资主线。

主要观点

• 市场风险偏好回落：由于国内对信托及股票质押的监管加强，以及全球股市同步下跌，市场短期情绪偏弱，微观流动性趋紧。
• 流动性预期平稳：尽管央行暂停逆回购并净回笼货币，但市场利率和国债收益率仍小幅回落，显示短期宏观流动性偏宽松。
• 全球风险因素有限：美国经济仍处于扩张周期，企业盈利状况良好，但加息预期可能通过汇率传导影响国内市场。
• 调整接近尾声：A股短期面临超跌反弹，上证综指仍处于中期上行趋势，而创业板指则呈现弱势，短期可能继续震荡。

关键信息

资金流动情况

• 沪/深股通：近一周深股通继续流入32亿元，沪股通首次单周流出27.5亿元。
• 融资余额：两市融资余额一周大幅流出146.1亿元，为12月7日以来最大单周流出。
• 新基金发行：1月份新基金发行达830亿元，2月份继续发行145亿元，显示机构资金仍看好低估值蓝筹。

经济与市场数据

• PMI数据：1月份中国制造业PMI回落至51.3，但仍处于扩张区间，新出口订单指数明显下降。
• 库存与需求：制造业出现再库存迹象，显示经济季节性走弱预期。
• 利率与国债：shibor利率和国债收益率延续小幅回落，显示流动性预期偏宽松。

个股表现

• 超卖现象：200日均线以上个股占比降至16%，接近前期低点，赚钱个股数占比降至30%，显示个股整体偏弱。
• 情绪与技术面：市场情绪偏弱，但短期面临超跌反弹，技术面显示上证综指短期可能企稳反弹。

行业配置建议

低估值蓝筹板块

1. 大金融板块：银行、保险等低估值蓝筹业绩改善确定性较高，其中银行受益于坏账下降及市场利率上行带来的息差改善，保险则受益于一季度业绩释放和国债收益率上升。
2. 地产、消费、交运板块：地产龙头受益于政策支持和销售增长，消费类板块如商贸、食品、家电、纺织服装等业绩稳定且增长性高，交运板块如航空受益于人民币升值、供给侧改革及春运旺季。
3. 周期性行业：钢铁、煤炭等板块四季度业绩超预期，一季度盈利大概率维持，短期可逢低布局。
4. 石化板块：油服和油气子板块受益于原油价格上涨。

成长股与政策主题

• 成长股分化：短期成长股面临业绩分化，关注传媒中的游戏和影视等子板块龙头个股，以及芯片、5G、人工智能等政策支持方向的低估值个股。
• 政策性主题：土地流转、猪肉等农业相关主题在一号文件和通胀预期刺激下有望表现偏强；混改、自贸、油气、汽车等领域政策持续催化，值得关注。

风险提示

• 政策风险：宏观政策可能出现较大变动，全球市场可能面临新的“黑天鹅”事件。
• 数据风险：部分数据存在延时风险，可能影响判断。

总结

整体来看，尽管短期市场风险偏好回落，但流动性及盈利预期仍维持平稳，春季行情未完。建议关注低估值蓝筹板块，包括大金融、地产、消费、交运及部分周期性行业，同时留意政策性主题如农业、混改等。成长股短期分化明显，需谨慎对待。市场情绪和资金流向显示调整接近尾声，个股有望迎来超跌反弹。