月度策略及金股组合：把握春季行情，蓝筹仍是主战场-20180101-东吴证券-19页-1mb

东吴证券月度策略及金股组合总结

核心内容

东吴证券在2018年1月发布的月度策略报告中，指出当前市场已进入春季行情的战略布局期，建议投资者关注蓝筹股的主战场地位，同时把握制造业和通胀链的结构性机会，以及产业类和次新板块的主题性机会。此外，报告还推荐了本月十大金股，涵盖非银金融、银行、地产、机械、电气设备、环保、食品饮料、纺织服装、社会服务等不同行业。

主要观点

春季行情逻辑

• 流动性改善：四季度调整后，临时准备金动用和定向降准将改善市场流动性。
• 市场风格：蓝筹股仍是主战场，小盘股更多是短期反弹逻辑。
• 结构性机会：
  • 制造业景气改善：传统行业复苏叠加新兴产业扩张，推动制造业拐点显现。
  • 通胀水平上升：基数效应和基本面趋势推动通胀上行，为2018年带来确定性投资机会。
• 主题性机会：
  • 产业类：包括半导体、军工、人工智能、5G等。
  • 次新板块：受IPO放缓及流动性改善影响，有望迎来超跌反弹。

宏观分析要点

• PMI数据：11月PMI为51.8，环比上升0.2，但高频指标显示需求端稳中趋缓。
• 物价数据：鲜菜同比-9.5%，成为CPI拖累项，但随着季节性因素消退及猪周期回升，食品项有望出现同比跳升。
• 外贸数据：11月出口同比增长12.3%，远超预期，四季度外需可能集中释放，但12月出口增速或将明显下滑。
• 经济数据：四季度GDP增速有望达6.8%，2018年预计6.6%-6.7%；房地产投资增速放缓，出口改善空间有限，旧动能导致名义GDP增速高位回落。

关键信息

本月十大金股推荐

金股分析要点

东方财富

• 投资建议：零售证券业务成为核心利润来源，流量与成本优势明显，估值有望提升。
• 关键假设：证券市场企稳回升，海量客户流量价值逐步变现。
• 风险提示：证券行业监管趋严，交投活跃度下降。

宁波银行

• 投资建议：利润增长提速，资产质量优异，可转债发行带来资本补充。
• 关键假设：经营稳健，盈利领先同业。
• 风险提示：宏观经济下滑，金融监管力度超预期。

保利地产

• 投资建议：销售超预期，布局核心城市群，产品定位精准，毛利率有支撑。
• 关键假设：货币政策不大幅收紧，销售规模持续扩张。
• 风险提示：房地产行业销售大幅下降，煤层气销量增速不达预期。

晶盛机电

• 投资建议：受益于光伏回暖及单晶替代多晶趋势，与中环等企业合作推动设备需求增长。
• 关键假设：光伏新增装机量持续增长，单晶渗透率提升。
• 风险提示：单晶技术路线发展不及预期，半导体国产化低于预期。

正泰电器

• 投资建议：低压电器与户用分布式光伏双轮驱动，估值处于低估状态。
• 关键假设：固定资产投资保持增长，户用光伏推进顺利。
• 风险提示：固定资产投资不达预期，户用光伏推进缓慢。

蓝焰控股

• 投资建议：受益于天然气供需紧张，煤层气有望迎来价量齐升。
• 关键假设：煤改气工程平稳推进，天然气消费量持续增长。
• 风险提示：政府补贴及景区项目进度低于预期。

泸州老窖

• 投资建议：高端酒景气度提升，产品结构优化带来利润增长。
• 关键假设：高端酒批价上行，销量持续增长。
• 风险提示：高端酒市场需求不足，中低端酒品牌调整收入不达预期。

森马服饰

• 投资建议：线下业务调整到位，线上业务增长迅速，估值处于低位。
• 关键假设：线下业务复苏，线上业务持续增长。
• 风险提示：零售环境遇冷，童装销售不及预期。

中青旅

• 投资建议：实控人变更有助于激发企业活力，景区运营成熟。
• 关键假设：乌镇提价及古北景区转固提升业绩。
• 风险提示：政府补贴及景区项目进度低于预期。

首旅酒店

• 投资建议：中端酒店复苏确定性强，连锁化率提升空间大。
• 关键假设：中端酒店布局稳步推进，RevPAR持续提升。
• 风险提示：宏观经济不振，消费复苏低于预期。

风险提示

• 宏观经济风险：出口、投资增速下滑，经济下行超预期。
• 行业风险：制造业景气改善持续性低于预期，房地产投资低于预期，粮食价格走势低于预期。
• 公司层面风险：零售环境遇冷，童装销售不及预期，电商平台业务增长不及预期，景区项目进度低于预期。

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间。
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间。
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间。
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。