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大豆&粕类市场总结（2022-07-05）

一、豆粕市场分析

核心内容

豆粕市场近期呈现弱势震荡态势，受美豆走势和国内供应压力影响，短期维持震荡偏弱格局。主力合约M2209预计在3800上方震荡，期权策略建议观望。

主要观点

• 基本面：国内豆粕库存周度环比小幅回落，油厂挺价销售支撑现货价格，但整体供应压力仍存。
• 基差：现货价格为4030元/吨，基差为193元/吨，升水期货，对价格形成支撑。
• 库存：豆粕库存107.44万吨，环比下降3.86%，同比减少9.56%，库存压力有所缓解。
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，技术面偏空。
• 主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多。
• 预期：宏观利空压制大宗商品，美豆生长天气仍有变数支撑底部，短期震荡偏弱。

利多因素

1. 美豆种植报告数据低于3月31日预估，利多美豆。
2. 国内豆粕需求尚好，油厂挺价支撑现货升水扩大。
3. 美豆7月生长天气仍有不确定性，支撑盘面底部。

利空因素

1. 宏观经济预期利空，商品基金抛售。
2. 油脂价格回落对豆类价格形成压制。
3. 进口大豆到港进入旺季，新季国产大豆扩种预期增加供应。

主要风险点

• 美国持续紧缩政策预期转空
• 俄乌冲突持续影响
• 美国大豆产量仍有变数
• 养殖亏损导致补栏不及预期

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二、菜粕市场分析

核心内容

菜粕市场短期震荡偏弱，受国产油菜籽上市供应增加影响，但水产需求预期良好支撑价格底部。主力合约RM2209预计在3300上方震荡，期权策略建议观望。

主要观点

• 基本面：菜粕跟随豆粕技术性调整，国内供应改善，但需求支撑价格底部。
• 基差：现货价格为3470元/吨，基差为132元/吨，升水期货，对价格形成支撑。
• 库存：菜粕库存5.44万吨，环比下降10.67%，同比增加29.52%，库存压力较大。
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，技术面偏空。
• 主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
• 预期：供应偏紧格局改善，需求良好，维持震荡偏弱走势。

利多因素

1. 国产油菜籽供应偏少，进口受限。
2. 水产需求预期良好，支撑价格底部。

利空因素

1. 豆粕和杂粕替代比例已最大化，压制菜粕需求。
2. 国内油菜籽6月上市后供应增多，菜粕库存压力增大。

主要风险点

• 水产养殖情况变化
• 国内油菜籽产量预估变化
• 俄乌冲突持续影响

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三、大豆市场分析

核心内容

国内大豆市场短期震荡偏弱，受国储抛储和进口大豆到港量增加影响，但供需两淡支撑价格。主力合约A2209预计在5800至5900区间震荡，短线操作或观望。

主要观点

• 基本面：国产大豆供需两淡，现货价格保持稳定，期货价格技术性震荡整理。
• 基差：现货价格为6100元/吨，基差为218元/吨，升水期货，对价格形成支撑。
• 库存：大豆库存545.88万吨，环比下降2.73%，同比减少19.98%，库存压力有所缓解。
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，技术面偏空。
• 主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多。
• 预期：短期维持低位震荡格局，中期仍偏弱。

利多因素

1. 国内大豆供应短期偏紧。
2. 市场有价无市，现货保持稳定。

利空因素

1. 国储大豆抛储开启，供应短期增多。
2. 进口大豆到港量增加，新季国产大豆扩种预期。

主要风险点

• 国储大豆抛储数量变化
• 新季国产大豆种植预期
• 鹅鸟冲突影响

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四、市场数据概览

合约价格与基差

品种	合约	期价（元/吨）	现价（元/吨）	基差（元/吨）
大豆	A2209	5882	6100	218
豆粕	M2209	3837	4030	193
菜粕	RM2209	3338	3470	132

一周成交情况

• 豆粕：7月4日成交量2.83万吨
• 菜粕：7月4日成交量0.22万吨

库存情况

• 豆粕库存：107.44万吨，环比下降3.86%
• 菜粕库存：5.44万吨，环比下降10.67%

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五、国际动态与天气影响

• 美国大豆：因公共节日休市，7月生长天气仍有不确定性，支撑价格底部。
• 巴西大豆：疫情新增病例低位回升，但播种进程较快。
• 南美大豆：巴西和阿根廷播种进程基本明确，但生长和收割天气仍存在不确定性。

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六、供需与利润分析

• 进口大豆到港量：2月低位，3月回升，但不及春节前预期。
• 进口油菜籽到港量：3月有所回升，但仍处低位。
• 油厂压榨利润：国内油菜籽压榨利润转差，进口油菜籽压榨利润改善。
• 豆粕期货：跟随美豆回落，现货相对稳定，升水扩大。
• 菜粕期货：跟随豆粕回落，现货相对平稳，升水扩大。
• 豆菜粕价差：短期维持震荡，关注市场变化。

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七、下游需求与价格走势

• 生猪存栏：5月环比增加0.4%，母猪存栏环比增加0.36%，补栏积极性尚好。
• 生猪价格：低位持续反弹，养殖利润转为盈利。
• 水产价格：维持强势，虾贝类价格稳定。
• 需求预期：短期水产需求良好，支撑菜粕价格底部。

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八、总结

当前大豆及粕类市场整体处于震荡偏弱格局，受宏观利空压制和供应压力影响，但部分因素如美豆天气不确定性、国产供应偏紧、水产需求良好等对价格形成支撑。市场关注点集中在美豆生长天气、国储抛储节奏、南美产量变化及国内需求表现。操作建议以短线为主，期权策略建议观望。