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大豆&粕类市场总结（2023-01-30）

一、豆粕市场分析

核心内容

豆粕市场整体维持震荡格局，短期受美豆走势和国内期现回归预期影响，价格在3820至3880区间震荡。期权策略建议卖出虚值看跌期权。

主要观点

• 基本面：美豆长假期间探底回升，基本面变化不大，维持震荡。国内节后需求预期增强，但现货累库压制价格上涨空间。
• 基差：现货价格为4580（华东），基差739，升水期货，偏多。
• 库存：豆粕库存47.62万吨，环比减少19.08%，同比增加26.55%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线下方但方向向上，中性。
• 主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
• 预期：短期受南美大豆产区天气变数和宏观偏空预期交互影响，国内需求预期良好支撑盘面。

利多因素

1. 国内豆粕需求尚好，油厂挺价现货维持高升水。
2. 美农报下调美豆和阿根廷大豆产量，南美大豆种植天气变数。

利空因素

1. 宏观经济预期利空，巴西大豆丰产预期。
2. 11至12月进口大豆到港量处于高峰。
3. 国内油厂压榨量维持高位，大豆和豆粕累库继续。

主要风险点

• 美元持续紧缩导致宏观经济预期转空。
• 俄乌冲突持续及南美大豆产量仍有变数。
• 乌克兰农产品出口情况不确定。
• 养殖亏损导致生猪和禽类补栏不及预期。

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二、菜粕市场分析

核心内容

菜粕市场短期维持区间震荡，受豆类走势带动，供应偏紧格局预期改善，需求良好支撑盘面。

主要观点

• 基本面：菜粕震荡回落，跟随豆粕技术性调整，进口油菜籽到港增多压制盘面。国内中长期需求良好，现货升水支撑盘面底部。
• 基差：现货价格3300（福建），基差152，升水期货，偏多。
• 库存：菜粕库存1万吨，环比减少47.37%，同比减少73.68%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线下方但方向向上，中性。
• 主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多。
• 预期：短期维持区间震荡，关注进口油菜籽到港情况和俄乌冲突影响。

利多因素

1. 国产油菜籽上市期结束，进口油菜籽到港仍偏少。
2. 油菜籽和菜粕库存整体仍处于低位。

利空因素

1. 豆粕和杂粕替代菜粕比例已接近最大化。

主要风险点

• 水产养殖逐渐进入季节性淡季。
• 进口油菜籽到港增多。
• 俄乌冲突的不确定性。

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三、大豆市场分析

核心内容

国产大豆增产预期压制价格，进口大豆到港量高位回落，但2月后可能回升。国内大豆市场维持震荡格局。

主要观点

• 基本面：国内大豆偏强震荡，基差修复后短期技术性震荡整理。现货升水支撑盘面底部，但进口大豆增多和国产大豆丰产压制价格预期。
• 基差：现货价格5550（佳木斯），基差45，升水期货，中性。
• 库存：大豆库存377.62万吨，环比减少3.9%，同比增加7.1%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
• 预期：宏观利空和巴西大豆丰产压制豆类价格，中国需求良好和南美天气变数支撑盘面，国产大豆增产压制盘面。

主要风险点

• 国储大豆抛储和轮储情况。
• 新季国产大豆产量确认。
• 美联储加息及俄乌冲突影响。

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四、市场动态与数据

进口情况

• 大豆：进口大豆到港量高位回落，2月后预计低位回升。
• 油菜籽：进口油菜籽到港量1月继续回升，油厂入榨量维持高位。

油厂数据

• 大豆库存：小幅回升，但整体仍处于低位。
• 豆粕库存：环比减少19.08%，库存回落支撑价格上涨。
• 菜粕库存：环比减少47.37%，库存低位支撑盘面底部。
• 未执行合同：低位回升，春节补库需求预期良好。
• 压榨量：春节前维持低位，但11-12月进口大豆到港量处于高峰。

外盘表现

• 美豆：探底回升，周度出口检验环比回落，同比回落。
• 油菜籽：外盘震荡偏弱，进口成本小幅回落。

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五、需求与价格走势

• 生猪存栏：11月环比增加0.8%，母猪存栏环比增加0.9%，显示养殖需求逐步恢复。
• 生猪价格：继续回落，维持低位，养殖利润由盈转亏。
• 水产需求：春节后进入旺季，支撑菜粕价格偏强震荡。
• 豆粕现货：维持高升水，但受累库压制，价格弱于菜粕。

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六、总结

• 豆粕：短期震荡，受美豆走势和期现回归预期影响，中性偏空。
• 菜粕：短期震荡偏强，供应偏紧格局改善，偏多。
• 大豆：增产预期压制价格，进口到港量高位回落，维持震荡。
• 主要风险点：宏观经济预期、南美天气、俄乌冲突、国储政策、养殖亏损等。

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七、期权策略建议

• 豆粕M2305：日内3820至3880区间震荡，建议卖出虚值看跌期权。
• 菜粕RM2305：日内3130至3190区间震荡，建议卖出虚值看跌期权。
• 豆一A2305：建议观望，市场震荡为主。

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八、免责声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性，亦不保证意见和建议不会发生变更。报告内容不能作为期货买卖的绝对依据。