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大豆&粕类市场分析总结（2022-12-09）

一、核心内容概述

本报告对大豆及粕类市场进行了详细分析，涵盖豆粕、菜粕、大豆的行情走势、基本面因素、库存变化、主力持仓、价格预期及主要风险点。同时，提供了相关图表数据，用于辅助判断市场走势和影响因素。

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二、豆粕市场分析

1. 基本面

• 美豆震荡回升：中国需求预期良好和阿根廷干旱威胁种植面积，短期关注美豆出口和南美天气。
• 国内豆粕震荡回升：受美豆期现价差回归带动，但现货价格偏弱高升水收窄限制盘面上涨空间。
• 库存情况：豆粕库存26.45万吨，环比增加31.14%，同比减少60.67%。
• 盘面走势：价格在20日均线上方，方向向上。
• 主力持仓：多单增加，资金流入。

2. 价格预期

• 短期震荡偏强：受美豆走势和期现回归影响，整体维持震荡。
• 操作建议：M2301合约日内4380至4440区间震荡，期权观望。

3. 利多因素

• 国内豆粕需求尚好，油厂挺价维持高升水。
• 南美大豆种植天气存在不确定性。
• 大豆和豆粕库存维持近几年低位。

4. 利空因素

• 宏观经济预期利空，商品基金抛售大宗商品。
• 11月进口大豆到港量处于高峰，达960万吨。
• 国内油厂压榨量回升，需求短期处于淡季。

5. 主要风险点

• 美元持续紧缩导致宏观预期转空。
• 俄乌冲突持续及南美大豆产量仍有变数。
• 乌克兰农产品出口情况变化。
• 养殖亏损导致生猪和禽类补栏不及预期。

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三、菜粕市场分析

1. 基本面

• 菜粕震荡回升，受豆粕上涨和技术性买盘支撑。
• 进口油菜籽到港增多，压制现货价格升水。
• 国内菜粕中长期需求良好，支撑盘面底部。

2. 价格预期

• 菜粕短期维持区间震荡格局，受豆类走势带动。
• RM2301合约日内3120至3180区间震荡，期权观望。

3. 利多因素

• 国产油菜籽上市期结束，进口油菜籽到港偏少。
• 油菜籽和菜粕库存整体处于低位。

4. 利空因素

• 豆粕和杂粕替代菜粕比例已接近最大化。
• 加拿大油菜籽丰产，国内进口油菜籽到港增多。

5. 主要风险点

• 水产养殖进入季节性淡季。
• 进口油菜籽到港量增加。
• 俄乌冲突的不确定性。

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四、大豆市场分析

1. 基本面

• 国产大豆增产压制盘面，但现货升水支撑底部。
• 美豆震荡偏弱，进口成本回落，影响国内盘面。

2. 价格预期

• 大豆短期震荡整理，受国产增产和进口大豆到港量影响。
• A2301合约日内5560至5660区间震荡，期权观望。

3. 利多因素

• 国产大豆收割上市，农户惜售情绪支撑现货价格。
• 市场有价无市，现货保持稳定。

4. 利空因素

• 进口大豆到港量增多，供应偏紧状况改善。
• 国产大豆增产预期压制盘面。

5. 主要风险点

• 国储大豆抛储和轮储情况。
• 新季国产大豆产量确认。
• 美联储加息及俄乌冲突影响。

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五、市场动态与数据

1. 库存变化

• 豆粕库存：从20.17万吨回升至26.45万吨，环比增加31.14%。
• 菜粕库存：从1万吨回升至1.8万吨，环比增加80%。
• 大豆库存：338.16万吨，环比减少1.45%。

2. 进口情况

• 大豆：11月到港量回升，7至10月高位回落。
• 油菜籽：11月进口到港量继续回升。

3. 油厂压榨量

• 大豆入榨量环比回升，油厂大豆库存回升。
• 油菜籽入榨量低位回升，反映进口油菜籽供应增加。

4. 价格与基差

• 豆粕主力M2301：期价4428，现价4820，基差392。
• 菜粕主力RM2301：期价3169，现价3250，基差81。

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六、南美与美豆种植与收割情况

1. 美豆种植与生长

• 2022年美豆播种进程较慢，5月1日仅8%，6月6日达78%。
• 生长情况良好，优良率逐步提升。

2. 南美大豆播种进程

• 巴西大豆播种进程加快，11月27日达89%。
• 阿根廷大豆播种进程缓慢，11月27日仅29%。

3. 南美大豆收割进程

• 巴西大豆收割进程逐步加快，4月28日达92%。
• 阿根廷大豆收割进程缓慢，4月28日仅46%。

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七、主要结论与策略

• 豆粕：短期震荡偏强，建议区间操作。
• 菜粕：短期震荡，需关注进口供应变化。
• 大豆：短期震荡整理，受国产增产和进口成本影响较大。

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八、风险提示

• 宏观风险：美元紧缩、美联储加息、俄乌冲突。
• 天气风险：阿根廷干旱、南美大豆产量不确定性。
• 供需风险：油厂压榨量变化、进口大豆和油菜籽到港量波动。
• 市场情绪：商品基金抛售、养殖利润变化、生猪存栏与补栏情况。