20251201-国金证券-资金跟踪系列之二十二_ETF被明显净赎回_两融与北上均重新回流_32页_4mb

宏观流动性
上周美元指数回落，中美利差“倒挂”程度收敛，10Y美债名义与实际利率均下降。离岸美元流动性偏松，国内银行间资金面周中偏紧，期限利差（10Y-1Y）走阔。

交易热度与流动性
市场整体交易热度回落，传媒、纺服、房地产等板块热度居高。主要指数波动率回落，通信、电子、电新板块波动率仍高于历史80%分位数。ETF整体被净赎回，以个人ETF为主。

机构行为
电子、医药、电新等板块调研热度居前。分析师调降全A净利润预测，但房地产、有色等板块预测上调。北上资金重新净买入A股，主要增持TMT、医药等板块，减持食品饮料、汽车等。两融活跃度回升，主要净买入通信、电子；龙虎榜交易热度继续回升。

市场展望
基金仓位回落，风格上成长相关收益升，价值相关收益降。4周移动平均分析显示，ETF与北上买入共识度回落，市场交易结构或已改善，需关注后续资金持续性。

风险提示
测算误差可能导致结果偏差。