20260706-国金证券-资金跟踪系列之五十二_两融转向流出_股票ETF与北上重新回流_32页_3mb

资金跟踪系列之五十二总结

核心内容概述

本周市场资金流动呈现出一定的结构性变化，主要体现在两融资金转向净流出，而股票ETF和北上资金则有所回流。同时，主动偏股基金仓位回升，新成立权益基金规模增加。分析师对全A指数及多个行业的2026/2027年净利润预测上调，显示市场预期有所改善。此外，龙虎榜交易热度继续回升，表明市场活跃度有所增强。

主要观点

1. 宏观流动性

• 美元指数回落：美元指数有所回落，但美元净多头头寸仍处于阶段高位。
• 中美利差倒挂加深：中美利差“倒挂”程度加深，10Y美债名义和实际利率均回升，通胀预期增强。
• 离岸美元流动性宽松：离岸美元流动性边际宽松，3个月日元/欧元与美元互换基差回升。
• 国内资金面均衡：国内银行间资金面整体均衡，先紧后松，DR001/R001先回升后回落，期限利差小幅走阔。

2. 市场交易热度与波动率

• 交易热度回落：市场交易热度小幅回落，但化工、电子、建材、机械、医药等板块交易热度仍处于90%分位数以上。
• 波动率回落：主要指数波动率均回落，通信、建材、煤炭、电子等板块波动率处于80%分位数以上。
• 流动性指标回落：市场流动性指标继续回落，各类板块的流动性指标均在80%历史分位数以下。

3. 机构调研热度

• 调研热度居前：电子、医药、食品饮料、通信、有色等板块调研热度居前。
• 调研热度环比上升：电子、石油石化、通信、军工、农林牧渔等板块调研热度环比上升。
• 沪深300、上证50调研热度回升：沪深300、上证50调研热度回升，而主动偏股基金前100大重仓股、创业板指、中证500的调研热度回落。

4. 分析师净利润预测

• 全A净利润预测上调：分析师对全A指数2026/2027年净利润预测继续上调。
• 行业预测上调：计算机、交运、机械、石油石化等板块的净利润预测均被上调。
• 指数预测调整：创业板指、沪深300的净利润预测上调，中证500和上证50的预测分别下调和上调。
• 风格预测上调：中盘/小盘成长、中盘价值的净利润预测均被上调，而大盘价值和大盘成长、小盘价值的预测则部分上调、部分下调。

5. 北上资金

• 交易活跃度回落：北上资金交易活跃度回落，整体小幅净买入A股。
• 板块买卖总额之比变化：基于前10大活跃股口径，北上在电子、医药、建材等板块的买卖总额之比上升，在通信、电新、计算机等板块的买卖总额之比回落。
• 持股数量小于3000万股的标的：北上主要净买入电子、化工、机械等板块，主要净卖出医药、军工、家电、煤炭等板块。

6. 两融资金

• 两融活跃度回落：两融活跃度快速回落至年内中枢位置，净卖出87.78亿元。
• 主要净买入板块：两融主要净买入化工、医药、非银等板块，主要净卖出通信、电子、有色等板块。
• 风格偏好：两融仅净买入小盘成长和小盘价值，净卖出大盘成长和大盘价值。

7. 龙虎榜交易热度

• 买卖总额回升：龙虎榜买卖总额继续回升，买卖总额占全A成交额之比同样回升。
• 行业活跃度上升：石油石化、传媒、房地产、电子、煤炭等板块龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升。

8. 主动偏股基金与ETF

• 基金仓位回升：主动偏股基金仓位有所回升，主要加仓TMT、电新、军工等板块。
• ETF净申购：股票ETF再度被净申购，以个人ETF为主。
• ETF行业配置：ETF主要净买入电子、非银、医药等板块，净卖出银行、电新、食品饮料等板块。
• 风格相关性上升：主动偏股基金与大盘/中盘成长、大盘/小盘价值的相关性上升。

关键信息

资金流向

• 两融资金：净卖出87.78亿元，主要净买入化工、医药、非银等板块，净卖出通信、电子、有色等板块。
• 北上资金：整体小幅净买入A股，主要净买入电子、化工、机械等板块，净卖出医药、军工、家电、煤炭等板块。
• 股票ETF：净申购，以个人ETF为主，主要净买入电子、非银、医药等板块，净卖出银行、电新、食品饮料等板块。
• 主动偏股基金：仓位回升，主要加仓TMT、电新、军工等板块，与大盘/中盘成长、大盘/小盘价值的相关性上升。

预测与预期

• 分析师预测：全A的2026/2027年净利润预测继续上调，多个行业和指数预测上调，显示市场预期改善。
• 风格预测：中盘/小盘成长、中盘价值的净利润预测上调，大盘价值的预测部分上调，大盘成长和小盘价值的预测部分下调。

市场活跃度

• 交易热度：市场交易热度小幅回落，但部分板块仍保持较高热度。
• 波动率：主要指数和行业波动率均回落，部分板块波动率上升较快。
• 龙虎榜活跃度：交易热度继续回升，部分行业活跃度上升。

风险提示

• 测算误差可能影响分析结果的准确性。

总结

本周市场资金流动呈现结构性转变，两融资金转向净流出，而股票ETF与北上资金回流，主动偏股基金仓位回升。分析师对全A指数和多个行业2026/2027年净利润预测上调，显示市场预期改善。北上资金主要净买入电子、化工、机械等板块，净卖出医药、军工等板块。两融资金主要净买入化工、医药、非银等板块，净卖出通信、电子、有色等板块。龙虎榜交易热度回升，部分行业活跃度上升。整体来看，市场交易结构有所改善，未来需关注杠杆资金降温能否逐步企稳。