20230329-安信证券-海南矿业-601969.SH-油气及铁矿贡献基本盘_锂电转型未来可期_9页_1mb

海南矿业 (601969.SH) 2022年年报及投资分析总结

核心内容概览

海南矿业在2022年实现了营业收入48.30亿元，同比增长17.3%，但归母净利润下降29.7%，扣非归母净利润下降18.5%。公司主要依赖油气及铁矿石业务，其中油气业务表现强劲，而铁矿石产销略有下滑，价格也有所回落。公司通过收购洛克石油49%股权，计划将其持股比例提升至100%，从而扩大油气业务规模。此外，公司正在推进2万吨氢氧化锂产能建设，并计划收购Bougouni锂矿，以加强锂电业务布局。

主要观点

• 营业收入增长：2022年公司营业收入增长17.3%，主要得益于油气业务增量及原油价格维持高位，以及大宗商品贸易及加工板块表现良好。
• 利润承压：尽管营收增长，但公司归母净利润下降29.7%，扣非归母净利润下降18.5%，主要由于铁矿石产量和价格下降，以及非经常性损益减少。
• 油气业务增长显著：2022年油气产销量分别达到541.97万桶当量和379.29万桶当量，同比分别增长24.01%和14.4%。其中，四川八角场气田和马来西亚油气田为公司提供了重要贡献。
• 锂电转型前景可期：公司已启动2万吨氢氧化锂产能建设，并计划收购Bougouni锂矿，未来有望成为锂电赛道的重要参与者。
• 投资建议：公司维持“增持-A”评级，6个月目标价为9.2元/股，预计2023-2025年营业收入分别为47.85、65.92、108.28亿元，净利润分别为6.74、10.67、18.66亿元，对应EPS分别为0.33、0.52、0.92元/股。

关键信息

财务表现

业务表现

• 铁矿石业务：2022年铁矿石产销分别为266.71万吨和264.5万吨，同比分别减少10.11%和15.18%。
• 油气业务：2022年油气产销量分别为541.97万桶当量和379.29万桶当量，同比分别增长24.01%和14.4%。
• 价格波动：铁矿石价格全年均值为120.16美元/吨，同比下降24.7%；原油价格全年均值为99美元/桶，同比上升39.6%。

投资并购

• 洛克石油收购：公司拟以1.63亿美元收购洛克石油49%股权，完成后将持有其100%股权，进一步扩大油气业务规模。
• Bougouni锂矿收购：公司计划收购Bougouni锂矿57.6%股权，若完成将有助于锂业务利润释放。

财务状况

• 货币资金：截至2022年年报，公司货币资金为37.11亿元，经营性现金流净额为12.68亿元，显示公司具备较强的现金流能力。
• 资产负债率：2022年资产负债率为38.3%，较2021年有所下降，资本结构优化。
• 期间费用率：2022年期间费用率为10%，较2021年明显下降，显示公司运营效率提升。

风险提示

• 需求不及预期：锂电市场需求可能不及预期，影响公司业绩。
• 价格波动：铁矿石及油气价格大幅波动可能影响公司盈利能力。
• 项目进展：锂盐及资源端收购项目进展可能不及预期。
• 股东减持风险：股东可能减持股份，影响市场信心。

总结

海南矿业在2022年实现了营收增长，但利润受到铁矿石产销和价格的影响。公司正通过收购和产能建设推进锂电业务转型，未来有望成为锂电赛道的重要参与者。尽管当前面临一定的风险，但公司具备较强的现金流能力和资本结构优化，预计未来三年业绩将稳步增长，维持“增持-A”评级。