20260402-中国银河-海南矿业-601969.SH-油气产能持续释放_锂矿打开成长空间_4页_427kb

海南矿业2025年及未来展望总结

核心内容

海南矿业（股票代码：601969）在2025年实现了多业务板块的协同发展，特别是在铁矿石、油气和新能源锂资源领域表现突出。公司充分利用海南自贸港的政策优势，持续推进战略资源布局，为2026年及未来几年的业绩增长奠定坚实基础。

主要观点

1. 铁矿业务稳健发展

• 公司铁矿石产量保持稳定，块矿毛利率维持在50%以上。
• 石碌分公司通过南矿地采作业区新增原矿约25万吨，并创新应用光电选矿工艺，提高低品位原矿的综合利用率，新增原矿供应约8万吨。
• 通过技术手段提升选矿效率和控制成本，为公司业绩提供稳定支撑。

2. 油气产能持续释放

• 原油产量翻倍，得益于洛克石油对特提斯公司的并购，2025年实现权益产量253.42万桶。
• 天然气产量同比增长47.87%，超额完成年度增产目标，其中八角场气田在11月产量达473万方/天，较年初增长约67%。
• 涠洲10-3W油田井口平台、海管缆及自安装生产处理平台已建成，为2026年顺利投产提供保障。

3. 新能源锂资源业务实现突破

• 公司成功实现锂资源上游业务“自有优质矿山+高品质先进加工产线”的一体化产业链闭环。
• 布谷尼锂矿于2025年1月完成建设，首批3万吨锂精矿于2026年1月初运抵海南洋浦港，成为海南全岛封关后首票以“零关税”申报入境的新能源矿产。

关键信息

财务表现

• 2025年营收：44.16亿元，同比增长8.62%。
• 2025年归母净利润：4.31亿元，同比下降38.99%。
• 2026年预计营收：54.14亿元，同比增长22.6%。
• 2026年预计归母净利润：7.47亿元，同比增长73.2%。
• 2028年预计营收：75.34亿元，同比增长19.6%。
• 2028年预计归母净利润：11.61亿元，同比增长23.1%。

股价与市场表现

• 2026年4月1日A股收盘价为11.27元。
• 上证指数为3,948.55。
• 流通A股市值为222亿元。

投资建议

• 公司三大业务板块（铁矿、油气、锂资源）协同发展，预计2026-2028年业绩将显著增长。
• 2026年PE为30.07倍，2028年PE降至19.34倍。
• 维持“推荐”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 铁矿石价格波动。
• 行业竞争加剧。
• 国内外政策不确定性。

战略资源布局

• 公司通过并购和参股，丰富战略性矿产资源组合，包括萤石矿、锂矿等。
• 紧扣“一带一路”沿线国家，布局中东、东南亚、中亚、非洲、南美等资源丰富且风险可控的区域。

海南自贸港政策优势

• 公司总部位于海南自贸港，享受多项优惠政策，包括企业所得税15%、个人所得税超15%部分免征、进口生产原辅料免征进口关税等。
• 免税政策为公司带来显著的成本优势和盈利能力提升。

财务预测表

主要财务比率

评级标准

分析师简介

• 分析师：赵良毕
• 职位：通信&中小盘首席分析师
• 教育背景：北京邮电大学通信硕士
• 从业经验：8年中国移动通信产业研究经验，7年证券从业经验
• 荣誉：曾获2018/2019年通信行业最佳分析师前三名，2022年Choice通信行业最佳分析师前三名

联系信息

• 公司网址：www.chinastock.com.cn
• 机构请致电：
  • 深广地区：苏一耘 0755-83479312 / suyiyun_yj@chinastock.com.cn
  • 程曦 0755-83471683 / chengxi_yj@chinastock.com.cn
  • 上海地区：林程 021-60387901 / lincheng_yj@chinastock.com.cn
  • 李洋洋 021-20252671 / liyangyang_yj@chinastock.com.cn
  • 北京地区：田薇 010-80927721 / tianwei@chinastock.com.cn
  • 褚颖 010-80927755 / chuying_yj@chinastock.com.cn

免责声明

本报告由中国银河证券股份有限公司发布，仅作为参考，不构成投资建议。投资者应独立判断，自行承担风险。未经授权，不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。