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海南矿业 (601969.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

海南矿业是一家以铁矿石和油气为主营业务的公司，近年来在新能源转型方面展现出积极态势。公司2021年业绩预告显示，预计实现归母净利润8.01亿元-9.6亿元，同比增长461.70%-573.66%。尽管第四季度业绩略低于预期，但整体来看，公司展现出强劲的增长潜力。分析师倪文祎认为，公司未来在新能源领域的布局值得期待，维持“买入”评级。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2021年Q4：归母净利润亏损0.18亿元-1.77亿元，主要受铁矿石价格大幅下跌影响。
• 2021全年：预计实现归母净利润8.94亿元，同比增长527.15%；EPS为0.442元，PE为27倍。
• 未来预测：2022年归母净利润为10.59亿元，EPS为0.524元，PE为23倍；2023年归母净利润为16.84亿元，EPS为0.833元，PE为14倍。

新能源转型

• 公司“十四五”计划中，新能源资源采选及加工业务是重点方向。
• 2021年8月，公司拟在海南东方市投资建设2万吨电池级氢氧化锂（一期）项目，已进入建设阶段。
• 项目建成后，预计2023年初投产，将受益于锂行业高景气度，锂均价预计维持在30万元/吨。

铁矿石与油气业务

• 铁矿石和油气等大宗商品顺周期上涨，带动公司产品销售价格上涨，增厚利润。
• 控股子公司洛克石油于2021年5月收购八角场天然气气田100%股权，提升盈利能力。
• 石碌铁矿石悬浮磁化焙烧技术改增项目于2021年11月开工，预计提高铁精矿品位至65%以上，铁金属回收率提升至85%。

财务指标分析

资产负债表

• 总股本：20.22亿股，已上市流通A股为19.55亿股。
• 总市值：200.55亿元。
• 资产负债率：2021年预计为43.41%，2023年预计为43.57%。
• 股东权益：2021年预计为4.594亿元，2023年预计为6.239亿元。

损益表

• 主营业务收入：2021年预计为43.2亿元，同比增长56.3%。
• 归母净利润：2021年预计为8.94亿元，净利率达20.7%。
• 毛利率：2021年预计为41.0%，显著提升。
• ROE：2021年预计为19.46%，2023年预计为26.99%。

现金流量表

• 经营活动现金流净额：2021年预计为929亿元，2023年预计为1,919亿元。
• 每股经营性现金流净额：2021年为0.46元，2023年为0.95元。

投资建议与评级

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 目标价：2021年8月报告中目标价为31元，当前股价为9.92元。
• 风险提示：锂电新业务不达预期、铁矿石和原油价格波动、汇率风险等。

附录：相关报告与市场数据

• 相关报告：《背靠海南、复星赋能，打造新能源资源平台-海南矿业公司深度》发布于2021年8月29日。
• 市场数据：沪深300指数为4620，上证指数为3394。
• 市场中相关报告评级：市场平均投资建议评分为1.00，对应“买入”。

比率分析

• 每股指标：2021年每股收益为0.442元，每股净资产为2.272元。
• 回报率：2021年ROE为19.46%，2023年预计为26.99%。
• 资产管理能力：应收账款周转天数稳定在25天左右，存货周转天数下降至50天。
• 偿债能力：净负债/股东权益为-13.85%，资产负债率在43%左右。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

本报告由国金证券研究所发布，仅供专业投资者参考。报告内容基于公开资料和实地调研，不构成投资建议，使用时需谨慎。