20180716-中国银河-有色金属行业周报_中美贸易战升级承压基本金属_看涨预期强烈继续推荐钴板块_21页_1mb

报告摘要

有色金属行业周报总结

核心内容

2018年7月16日发布的行业周报指出，中美贸易战升级对有色金属行业造成较大压力，尤其是基本金属价格承压。然而，钴板块在本周表现出强劲反弹，华友钴业和寒锐钴业等龙头标的涨幅显著。这主要受到国内钴盐价格小幅反弹的推动，尽管海外钴原料价格继续下跌，但市场对钴价反弹的预期强烈，建议投资者逢低布局钴板块。

主要观点

钴板块上涨：国内钴盐价格出现反弹迹象，引发市场对钴板块的做多预期，尽管下游需求未明显改善，但低库存背景下，三季度末消费旺季可能带来钴价反弹，从而推动钴板块价值重估。
有色金属板块震荡：受中美贸易战影响，金属价格承压，预计板块将继续震荡。但国内可能通过货币与财政政策边际宽松来提供反弹催化剂。
估值分析：A股有色金属行业估值高于国际水平，国内有色金属行业市盈率为28.72倍，高于美股和港股的13.51倍和14.92倍，但行业估值溢价率偏低，显示市场对行业前景的担忧。
核心组合表现：核心推荐组合中，华友钴业、寒锐钴业、天齐锂业等表现较好，而中国铝业、江西铜业等则表现平淡甚至下跌。

关键信息

一、一周热点动态跟踪

钴板块股票出现强势反弹，华友钴业和寒锐钴业涨幅显著。
国内钴盐生产商在环保检查和下游需求不佳的背景下，停产减产，减少市场供应，引发惜售预期。
虽然国内钴盐价格有反弹迹象，但实际成交平淡，下游消费低迷，国内钴盐价格在7月难以持续上涨。
三季度末消费旺季可能带来钴价反弹，钴板块或将迎来价值重估。

二、最新观点

中美贸易战再次升级，对基本金属价格形成压力，市场对全球经济复苏预期偏悲观。
国内政策宽松或成有色金属板块反弹催化剂。
建议投资者逢低布局钴板块，推荐华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业、洛阳钼业。

三、国内外行业及公司估值情况

A股有色金属行业市盈率：28.72倍，高于全部A股15.04倍。
美股和港股：市盈率较低，分别为13.51倍和14.92倍。
A股钴板块公司：如华友钴业、寒锐钴业、天齐锂业等，净利润增速高，估值偏高，显示市场对其未来增长的乐观预期。

四、核心组合

核心推荐组合包括天齐锂业、华友钴业、云铝股份、紫金矿业、江西铜业。
华友钴业周涨幅19.38%，累计涨幅120.73%，表现最佳。
云铝股份和紫金矿业表现相对稳定，但江西铜业涨幅较小，且累计涨幅为负。
有色金属行业指数本周上涨4.43%，表现优于A股综合指数。

五、风险提示

有色金属下游需求低迷。
供给侧改革与环保执行不及预期。
金属价格大幅下滑。
货币政策超预期收紧。
新能源汽车产销不及预期。

行情回顾

有色金属行业指数：本周上涨4.43%，年初至今下跌23.25%。
A股主要指数：上证综指上涨3.06%，沪深300上涨3.79%。
有色金属子行业表现：
- 工业金属、稀有金属、金属非金属新材料：涨幅较大。
- 黄金板块：下跌2.46%，表现最差。
主要金属价格：
- 铜：SHFE下跌0.73%，LME下跌1.48%。
- 铝：SHFE下跌0.28%，LME下跌2.42%。
- 锌：SHFE下跌5.87%，LME下跌6.16%。
- 镍：SHFE上涨1.32%，LME上涨0.07%。
- 锡：SHFE上涨1.22%，LME上涨1.93%。
- 贵金属：黄金和白银均下跌，美元指数上涨。

行业动态

铜

中国6月铜矿砂及其精矿进口量同比增加25%，5月增幅高达37%，主因Escondida罢工和Vedanta停产。
国内矿价格稳定，20%品位国内矿到场作价系数为86%-89%，粗铜价格为1600-1800美元/吨。

铝

中国氧化铝出口窗口再度打开，本周签约出口量超8万吨。
出口窗口时间较短，因国内外价差缩小。

锌

三地锌库存继续下降，主因锌价下跌和炼厂惜售。
下游逢低补库，预计下周库存将小幅回升。

锂

智利锂出口在2017年增长47%，成为第四大矿业出口产品。
澳大利亚是全球最大锂生产国，但开采成本高。
碳酸锂价格在过去12个月内上涨近40%。

评级标准

行业评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避，依据行业指数与市场指数的相对表现。
公司评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避，依据公司股价与分析师覆盖股票的相对表现。

总结

本周钴板块在基本面改善预期下出现强劲反弹，但基本金属仍受中美贸易战影响承压。市场对钴板块的看多情绪强烈，建议投资者逢低布局。有色金属行业整体表现优于A股综合指数，但估值溢价率偏低，显示行业整体风险较高。政策宽松或成板块反弹催化剂，黄金板块表现最差。核心推荐组合中，华友钴业、寒锐钴业、天齐锂业等表现突出，而中国铝业和江西铜业则表现一般。风险提示包括下游需求低迷、环保执行不力、金属价格下滑等。