20220327-招商期货-聚烯烃周报_成本强势_库存偏低_短期震荡偏强为主_20页_2mb

策略报告总结

核心内容概述

本报告为2022年3月21日至3月25日的聚烯烃周报，主要分析聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）的市场走势、基本面、交易策略及风险因素。报告指出，短期内聚烯烃市场震荡偏强，中期则需关注供应压力和需求变化。

主要观点

1. 聚乙烯（LLDPE）

• 基本面分析：

  • 产业链库存大幅去库，处于历年偏低水平。
  • 石化库存大幅去库，处于往年同期正常偏低水平。
  • 社会库存小幅去库，处于正常水平。
  • 港口库存小幅累积，处于正常偏低水平。
  • 国内现货小幅上涨，基差持稳偏弱；美金现货小幅上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开。
  • 短期受低库存和原油偏强影响，震荡偏强为主。
  • 中期供应压力逐步上升，但05合约表需压力不大，调整到位后可多配；供应压力主要集中在下半年，特别是四季度。
  • 后期需关注下游复工情况、新增产能投放情况、俄乌事件演变及国内疫情发展。

• 交易策略：

  • 短期以逢低做多为主。
  • 中期关注供应压力和需求变化，调整到位后可多配。

2. 聚丙烯（PP）

• 基本面分析：

  • 产业链库存大幅去库，处于历年偏低水平。
  • 石化库存大幅去库，处于往年同期正常偏低水平。
  • 社会库存小幅去库，处于正常偏高水平。
  • 港口库存小幅去库，处于中等水平。
  • 国内现货小幅上涨，基差持稳；海外美金现货小幅上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开。
  • 短期受原油偏强和进口压制影响，震荡偏强为主。
  • 中长期仍处于扩产周期，供应压力逐步加大，05合约表需压力偏大，但原料强势，可逢高做空产业利润。
  • 后期需关注新装置投放情况、下游订单情况、俄乌事件演变及国内疫情发展。

• 交易策略：

  • 短期震荡偏强，逢低做多为主。
  • 中期逢高做空产业利润。

关键信息

1. 现货价格与价差

• LLDPE：

  • 现货价格小幅上涨，主力合约小幅上涨。
  • 5-9价差小幅走强，基差持稳偏弱。
  • 中国贴水东南亚价格缩窄至70美元。

• PP：

  • 现货价格小幅上涨，主力合约小幅上涨。
  • 5-9价差小幅震荡，基差持稳。
  • 华北LLDPE与华东PP拉丝价差为-100。

2. 产业利润与成本

• 原油价格大幅上涨，推动聚烯烃价格小幅上涨。
• 烯烃生产利润缩窄，煤化工利润小幅扩大。
• PDH利润亏损加大，MTP利润小幅缩窄，TO利润小幅改善。

3. 供需与库存

• PE：

  • 上半年压力环比回升，但同比压力不大。
  • 石化库存大幅去库，处于正常偏低水平；贸易商库存小幅去库，处于中等水平；港口库存小幅去库，处于正常偏低水平；煤化工库存小幅去库，处于正常水平。

• PP：

  • 上半年供应压力偏大，检修情况需关注。
  • 石化库存大幅去库，处于正常偏低水平；贸易商库存小幅去库，处于正常偏高水平；港口库存小幅去库，处于中等水平；煤化工库存小幅去库，处于正常水平。

4. 下游开工率与生产利润

• PE：

  • 下游开工率涨跌不一，农膜开工率同比上升2%，包装膜、单丝、薄膜、中空、管材开工率均有所下降。
  • 下游生产利润随原料上涨持稳，处于中等偏高水平。

• PP：

  • 主要下游企业开工率稳中小跌，塑编开工率环比下降1%，同比下降3%；注塑开工率环比持平，同比下降2%；BOPP膜开工率环比持平，同比上升2%。
  • 下游生产利润随原料上涨小幅压缩，处于中等偏高水平。

风险点

• 新装置投放情况
• 下游复工情况
• 国内疫情发酵情况
• 俄乌事件演变
• 新增产能投放情况

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 招商期货对报告信息的准确性和完整性不作保证。
• 报告内容仅作参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。

研究员简介

• 安婧：英国华威大学金融硕士，招商期货研究所能化研究员，专注原油基本面研究，擅长从国际供需矛盾及数据分析中判断行情走势。
• 从业资格号：F3035271
• 投资咨询资格编号：Z00014623