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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属（2022年4月12日）

核心内容概览

本晨报分析了2022年4月12日贵金属及基本金属的市场表现，涵盖了黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍及不锈钢等品种的行情走势、基本面跟踪、趋势强度及投资建议。整体来看，贵金属市场因地缘政治及通胀预期维持高位震荡，而基本金属则受疫情、供应变化及需求疲软等因素影响，呈现震荡或下跌走势。

主要观点与关键信息

黄金

• 走势：夜盘高开，受乌克兰与俄罗斯军事冲突预期影响，金银价格冲高。
• 基本面：高通胀仍是贵金属的支撑因素，美联储加息预期未有效压制金价。
• 趋势强度：1（偏强）
• 观点及建议：金银维持高位震荡，白银受工业金属疲软拖累，表现弱于黄金。预计短期内避险情绪仍支撑金价，建议关注高位震荡。

白银

• 走势：跟随黄金震荡，夜盘小幅上涨。
• 基本面：工业需求疲软，叠加疫情对消费的压制，白银走势偏弱。
• 趋势强度：1（偏强）
• 观点及建议：白银受制于工业金属需求疲软，表现弱于黄金，但整体仍维持震荡格局，金银比可能高企。

铜

• 走势：夜盘小幅回落，整体震荡。
• 基本面：国内疫情对物流及下游需求造成影响，但仓单库存减少限制了价格回落空间。LME库存下降，升水高企。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点及建议：国内疫情压制需求，但低库存支撑价格，预计震荡运行，关注外盘软逼仓风险。

铝

• 走势：内外铝价大跌，受疫情和物流影响。
• 基本面：疫情导致物流受阻，下游消费疲软，社库持续累库。但海外低库存支撑铝价。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：供需双弱，铝价预计震荡运行，下方空间有限，点位参考前期低位 18500-19000 元/吨。

锌

• 走势：多空拉锯，震荡运行。
• 基本面：LME库存降至危险水平，高升水支撑伦锌；国内疫情导致消费疲软，社库累库。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：海内外因素分化，锌价高位震荡，关注外盘软逼仓风险及欧洲天然气价格波动。

铅

• 走势：震荡运行。
• 基本面：供需双弱，疫情压制下游消费，再生铅产量下滑，社库持续累积。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：供需双弱，铅价预计区间震荡，下方存在原料偏紧支撑。

镍

• 走势：震荡运行，受需求担忧影响。
• 基本面：低库存支撑镍价，但新能源产业链价格传导机制未打通，部分企业面临减产压力。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：需求担忧加剧，但库存支撑较强，预计震荡运行，关注新能源车企终端价格调整。

不锈钢

• 走势：疫情压制下游消费，价格承压。
• 基本面：疫情对需求冲击大于供应，终端消费疲软导致库存垒库。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点及建议：不锈钢基本面压制价格上行，建议关注疫情缓解后的消费复苏。

锡

• 走势：震荡，受供应增加及需求减弱影响。
• 基本面：4月锡矿进口预期良好，但终端需求减弱，尤其是电子行业。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点及建议：锡价震荡运行，短期可能回调，但跌幅有限，建议关注库存变化及需求恢复情况。

市场宏观及行业动态

• 地缘政治：俄乌冲突加剧，黄金白银受避险情绪支撑。
• 外债风险：俄罗斯警告西方可能采取法律行动，引发市场波动。
• 中国宏观经济：
  • 3月社融增量4.65万亿元，新增人民币贷款3.13万亿，M2增长 9.7%。
  • 企业及居民融资需求偏弱，政策层面推动基建项目落地。
• 行业动态：
  • 赞比亚限制矿权持有数量，影响铜供应。
  • 智利铜产量下降，国内铜精矿加工费回升。
  • 印尼部分镍矿流入市场，红土镍矿成本有所松动。
  • 中国新能源车企面临原材料成本上涨压力，部分企业计划调价。

总结

整体来看，贵金属板块因高通胀和地缘政治风险维持高位震荡，而基本金属则因疫情、供应链中断及需求疲软呈现震荡或下跌走势。市场情绪与基本面交织，投资者需密切关注疫情发展、地缘政治变化及政策动向，合理把握短期波动与中长期趋势。