20220412-大越期货-PTA_MEG早报_19页_877kb
报告摘要
PTA&MEG早报-2022年4月12日总结
核心内容概述
本报告分析了PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）在2022年4月12日的市场情况，包括基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期。整体来看，PTA和MEG均面临成本压力和需求疲软的双重影响，价格预计短期偏弱震荡。
PTA市场分析
基本面
- 油价震荡偏弱，对PTA成本构成压力。
- 西南100万吨装置今日重启，西北120万吨装置推迟至4月下旬重启，华南125万吨装置3月26日停车检修。
- PX供应减少，供需偏紧，PXN维持强势。
- PTA加工费修复，但个别地区因疫情导致装置降负，现货流通性收缩。
基差
- 现货价6025元/吨，05合约基差105元/吨，盘面贴水偏多。
库存
- PTA工厂库存3.14天，环比减少0.82天。
盘面走势
- 20日均线走平，收盘价低于20日均线，偏空。
主力持仓
- 主力净多，多增，偏多。
市场预期
- 短期成本端主导，疫情对运输和需求影响加剧，PTA供需双弱，去库幅度缩减。
- 预计价格将跟随油价偏弱震荡，TA2205短期关注5850元/吨支撑位。
MEG市场分析
基本面
- 各主流工艺利润处于低位，生产压力增加，部分装置减产。
- 11日CCF口径库存为108.6万吨，环比增加8.4万吨，港口库存明显积累。
- 成本端油价和煤价走弱，国内开工回落，但现货流动性充裕。
基差
- 现货价4850元/吨，05合约基差-5元/吨，盘面升水。
库存
- 华东地区库存98.4万吨，环比增加2.4万吨。
盘面走势
- 20日均线向下，收盘价低于20日均线，偏空。
主力持仓
- 主力净空，空减，偏空。
市场预期
- 随着聚酯工厂减产持续，MEG需求疲软，库存难以有效去化。
- 预计乙二醇价格将维持低位震荡，EG2205建议在4750-4950元/吨区间操作。
影响因素总结
利多因素
- PTA与MEG环节效益处于历史低位，装置检修预期有望改善供需。
- 油价高位，未见大幅回调，俄乌冲突仍具备较强不确定性。
利空因素
- 聚酯工厂效益及库存压力较大，主流大厂宣布减产计划，聚酯负荷大幅走弱。
- 疫情与新订单偏少影响终端需求，物流受阻进一步抑制市场活跃度。
主要逻辑与风险点
当前主要逻辑
- 在低加工费背景下，成本因素成为价格波动的主要驱动力。
主要风险点
- 油价波动剧烈，可能对PTA和MEG价格产生较大影响。
- 终端需求恢复不及预期，可能进一步拖累产业链整体表现。
价格变动与利润分析
现货价变动
| 项目 | 2022-04-11 | 2022-04-08 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 石脑油(CFR日本) | 888.000 | 871.250 | +16.75 |
| PX(CFR中国台湾) | 1161 | 1153 | +8 |
| PTA内盘 | 6025 | 6080 | -55 |
| MEG内盘 | 4820 | 5020 | -200 |
期货价变动
| 期货合约 | 2022-04-11 | 2022-04-08 | 变动 |
|---|---|---|---|
| TA01 | 5694 | 5780 | -86 |
| TA05 | 5920 | 6040 | -120 |
| TA09 | 5860 | 5956 | -96 |
利润变动
| 项目 | 2022-04-11 | 2022-04-08 | 变动 |
|---|---|---|---|
| PTA加工费 | 465.73 | 500.81 | -35.08 |
| 石脑油MEG内盘利润 | -1703.44 | -1607.70 | -95.74 |
| 外采乙烯制MEG内盘利润 | -2248.94 | -2005.76 | -243.19 |
| 甲醇制MEG内盘利润 | -1482.50 | -1605.60 | +123.10 |
| 煤制MEG利润 | -632.00 | -459.00 | -173.00 |
| POY利润 | -216.08 | -230.10 | +14.02 |
| FDY利润 | -66.08 | -130.10 | +64.02 |
| DTY利润 | 183.93 | 169.90 | +14.02 |
| 涤纶短纤利润 | 13.93 | -0.10 | +14.02 |
图表与数据补充
- PTA月间价差：显示不同合约之间的价差变化。
- PTA基差：01、05、09合约基差走势。
- MEG月间价差：显示MEG不同合约价差。
- MEG基差：01、05、09合约基差走势。
- PXN走势：对二甲苯与石脑油价差维持强势。
- MEG港口库存：港口库存持续积累，显示市场流动性偏弱。
- 涤纶库存：长丝库存位置偏高，终端需求疲软。
- 聚酯上游与下游开工：PX负荷高位回落，聚酯负荷走弱，织机负荷偏低。
- PTA加工费：加工费修复，但整体仍处于低位。
- MEG利润：主流工艺利润处于低位，显示行业盈利能力受限。
- 涤纶利润：聚酯产品名义利润持续回落，终端需求疲软。
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