20220429-长江期货-PVC5月报_弱现实强预期_关注需求兑现情况_17页

PVC 5月报：弱现实强预期，关注需求兑现情况

核心内容概述

本报告分析了2023年4月PVC市场走势，并展望了5月的市场情况。整体来看，PVC市场呈现“弱现实强预期”的格局，供需面偏弱，但市场对后期需求改善和政策刺激抱有较强预期。报告从需求、出口、供应、库存、成本及利润等多个角度展开分析，为投资者提供操作建议。

主要观点

• 需求端：4月PVC需求恢复不及预期，终端下游开工偏低，市场以刚需采购为主。5月为传统需求旺季，疫情后需求有望后置释放，但需求兑现时间仍需关注。
• 出口端：出口支撑仍存，海外PVC成本处于高位，印度及东南亚需求阶段性转弱，但交付滞后效应仍可能支撑4-5月出口数据。
• 供应端：4月PVC开工负荷小幅下降，5月计划检修装置增多，供应或小幅收缩，但整体仍处于高位。
• 库存水平：库存处于中性水平，若超额库存持续增加，可能对期现价格形成压力。
• 成本端：电石价格或低位运行，成本支撑有所转弱，但电石法PVC利润维持偏高水平。
• 宏观预期：宏观面压力加大，市场预期偏悲观，但地产政策有望加码，长期需求改善预期增强。

关键信息

4月PVC走势回顾

• 华东现货价格截至4月29日为8800元/吨，较上月底下跌450元/吨。
• 供应端检修及停车企业增加，开工负荷率小幅下降。
• 需求端受疫情和物流影响，恢复不及预期。
• 05合约基差维持在100元/吨以内，09合约基差处于历史较高水平，近期因宏观压力有所回升。
• 5-9价差走高，显示远期需求担忧加剧。

内需情况

• 现实需求偏弱：4月终端需求恢复缓慢，制品企业开工下降，订单情况一般。
• 预期需求走强：5月为传统旺季，疫情后需求可能后置释放，关注需求兑现情况。
• 地产政策预期：2022年房地产开发投资、销售及新开工数据持续下滑，市场预期二季度地产政策刺激将加码，长期需求改善。

出口情况

• 3月PVC粉出口量为22.09万吨，环比大幅增长，但同比下降。
• 4月出口套利窗口维持打开，但国外需求边际转差，出口接单有所转弱。
• 5月出口支撑仍存，二季度整体出口数据或保持高位，但6月可能转弱。

供应情况

• 4月PVC平均开工负荷为80.93%，环比下降0.77个百分点。
• 4月检修损失量环比增加，预计5月检修装置增多，开工负荷或小幅下降。
• 部分新装置投产，如渤化发展80万吨装置、德州实华20万吨装置，对供应有一定支撑。

库存情况

• 华东华南总库存从15.63万吨增至36.54万吨，目前库存32.03万吨。
• 库存走势与期货价格相关性较强，若库存继续走高，将对价格形成压力。

成本情况

• 电石价格受春检和运输效率影响，持续走低，利润空间受到压缩。
• 5月中上旬电石供应恢复，需求未集中，价格或维持低位震荡。
• 电石法PVC利润维持偏高水平，但若内需未恢复，出口支撑放缓，高利润可能不可持续。

利润情况

• 4月山东地区电石法PVC平均盈利907.05元/吨，环比增加155.02元/吨。
• PVC电石法利润维持高位，但估值中性偏高，成本支撑有所减弱。

5月走势展望

• 基本面：弱现实强预期，关注需求能否如期兑现。
• 操作建议：
  • 短期关注09合约8500元/吨支撑位。
  • 中长线建议逢低做多，但需密切关注疫情发展及政策变化。

总结

PVC市场在4月整体呈现震荡走弱趋势，主要受疫情制约、需求恢复不及预期及宏观经济压力影响。5月作为传统需求旺季，市场预期需求有望改善，但实际兑现情况仍需观察。出口方面，二季度整体支撑仍存，但6月可能有所转弱。供应端因春检集中，开工负荷或小幅下降。成本端电石价格低位运行，利润维持高位，但存在压缩风险。投资者应关注疫情缓解情况、地产政策动向及库存变化，把握市场节奏。