20210219-招商期货-招期能化PVC周报_春节后外盘能化暴涨出口窗口打开_上游预售情况好PVC再度冲高_11页_1mb

PVC周报总结：春节后外盘能化暴涨

核心内容

2021年2月19日发布的《招期能化PVC周报》分析了春节后PVC市场的走势，指出由于美国寒潮导致原油价格暴涨，进而推动了全球能化产品价格上升，PVC外盘价格也大幅上涨。同时，中国PVC下游企业订单充足，市场预期需求快速恢复，叠加出口窗口打开和预售情况良好，推动了PVC现货价格从7400元/吨快速上涨至8200元/吨。

主要观点

• 外盘影响显著：美国寒潮导致原油产量和炼厂停工，推动全球能化产品价格上涨，PVC外盘价格从1350美金上涨至1400美金。
• 出口窗口打开：中国PVC出口预期良好，预计2月到3月出口量接近30万吨，出口订单增加支撑了价格。
• 需求强劲：节后社会库存仅为30万吨，低于往年水平，需求同比增速约12%。受“就地过年”政策影响，下游需求恢复快于预期。
• 价格过快上涨：PVC现货价格在8200元/吨以上仅出现过3次，且之后均出现快速冲高回落，因此不建议继续追高。
• 上游利润修复：节前PVC上游利润较差，但节后随着价格上涨，上游利润有所修复，但整体仍偏弱。
• 供应端展望：由于春季检修即将开始，未来供应端产量可能下降，因此需关注供应端的调整。
• 下游需求制约：尽管需求乐观，但传统下游产品如管材和型材的终端销售价格未能上涨，批发价稳定，对PVC价格上涨形成阻力。

关键信息

• 供需格局：全年PVC供需偏紧，短期内出口和订单支撑价格，但长期仍需关注国内需求恢复情况。
• 库存情况：节后社会库存累积速度低于往年，但库存总量仍处于较高水平，表明需求强劲。
• 操作建议：不建议继续追多，可逢低做多头配置；建议将05合约多单移仓至09合约，因09合约在季节性角度下更具备上涨潜力。
• 风险提示：国内需求不及预期、通货膨胀提前到来、货币宽松退出。

图表与数据

• 图1：美国原油价格走势（美元/桶）
• 图2：全球PVC价格（元/吨）
• 图3：中国PVC价格（元/吨）
• 图4：糊树脂价格（元/吨）
• 图5：内蒙电石法PVC利润（元/吨）
• 图6：山东电石法PVC利润（元/吨）
• 图7：VCM制PVC价格和利润（元/吨）
• 图8：烧碱价格和利润
• 图9：氯碱综合利润（元/吨）
• 图10：国内PVC装置开工率（%）
• 图11：建材系列价格（美元/吨，元/吨）
• 图12：PVC进出口利润（美元/吨，元/吨）
• 图13：建筑级型材价格和利润（元/吨）
• 图14：PVC管材厂利润（元/吨）
• 图15：PVC社会库存（吨）
• 图16：PVC产量和增速
• 图17：PVC进口量和增速
• 图18：PVC出口量和增速
• 图19：PVC周度需求量（吨）
• 图20：房地产新开工与PVC需求
• 图21：房地产需求前瞻指标
• 图22：PVC进口量（吨）
• 图23：PVC出口量（吨）
• 图24：PVC华东市场价-西北出厂价
• 图25：PVC华东价-西北出厂价季节性
• 图26：PVC05合约基差
• 图27：PVC05-09合约跨期价差

操作建议

• 现货成交：期货拉升带动现货快速回升。
• 供需长期预期：PVC全年供需偏紧。
• 短期变量：需求好于往年，但需关注国内需求是否及时跟进。
• 持仓情况：持仓仍较大。
• 策略：建议观望或将05合约多单移仓至09合约。
• 风险：价格过高可能抑制需求，国内需求不能及时跟进。

研究员简介

吕杰，招商期货策略研究员，拥有丰富的化工品套期保值、对冲交易和期货点价经验，熟悉产业结构和市场周期，具备期货从业资格（F3021174）和投资咨询资格（Z0012822）。

重要声明

本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考，不构成投资建议。报告内容基于合法信息，招商期货对其准确性不作保证，投资者需谨慎决策并自行承担风险。