20220331-长江期货-PVC弱现实强预期_二季度存偏强预期_17页_1mb

PVC弱现实强预期，二季度存偏强预期总结

核心内容概述

本报告分析了2022年一季度PVC市场的走势，并对二季度PVC的供需格局、价格走势及操作建议进行了展望。整体来看，PVC市场呈现“弱现实强预期”的特点，需求恢复不及预期，但远期预期乐观，出口数据保持高位，供应端受春检影响，成本端波动有限，整体市场偏多。

主要观点

1. 近期PVC走势回顾

• 一季度PVC震荡上行，均价高于历史同期。
• 1月PVC价格上涨，受益于政策托底预期和PVC利润偏低支撑。
• 2月中下旬PVC急速下行，因下游开工恢复不及预期，现实需求疲软。
• 3月上旬PVC反弹，原油上涨、出口放量及内需边际好转带动。
• 3月中下旬PVC宽幅震荡，疫情担忧抑制需求，但远期预期乐观。

2. 内需：弱现实强预期

• 一季度为传统淡季，2月受春节影响需求停滞，3月恢复缓慢。
• 二季度需求将进入小旺季，疫情后需求存在后置现象，有望改善。
• 地产政策边际放松，2021年9月以来中央及各部委释放维稳信号，2022年初货币政策、财政政策宽松。
• 2月房地产数据仍偏弱，但市场预期二季度地产政策将加码，PVC长期需求改善。

3. 出口：数据有望保持高位

• 1-2月PVC出口量同比低9.43%，但高于2020年同期，整体仍偏强。
• 海外PVC成本处于高位，出口窗口持续打开。
• 2-3月出口接单持续改善，3月出口量有望提升。
• 4-5月出口数据预计维持偏强，6月可能转弱，但二季度整体出口数据或保持高位。

4. 供应：关注装置春检情况

• 一季度PVC开工稳步提升，但总体仍低于往年同期。
• 二季度为传统检修旺季，部分企业已公布检修计划，4月开始检修企业增多。
• 由于疫情导致出货不畅，市场预期检修可能提前。
• 供应端整体仍偏紧，但检修力度可能影响供需格局。

5. 库存水平中性，关注超额库存变化

• 库存呈现季节性规律，年初以来持续积累，近两周开始去库。
• 超额库存变化与期货价格走势相关性较强，若库存继续走低，将对价格形成支撑。
• 库存去化速度取决于需求改善程度和检修力度。

6. 利润：PVC维持偏高位置

• 一季度电石法PVC利润持续修复，维持偏高位置。
• 若内需恢复缓慢，出口支撑减弱，PVC高利润或不可持续。

关键信息

• 需求端：一季度现实需求疲弱，二季度存在需求改善预期，地产政策放松将对长期需求形成支撑。
• 出口端：出口数据有望保持高位，但6月或有所转弱。
• 供应端：二季度将面临集中检修，供应端压力可能加大，但一季度供应仍处于低位。
• 成本端：电石利润偏低，但有成本支撑，PVC春检可能压制电石价格上涨。
• 库存端：库存处于季节性高位，但近期开始去库，需关注后续变化。
• 操作建议：建议逢低偏多思路，关注5-9反套机会。

后期走势展望

• 价格预期：二季度PVC供需有望环比改善，价格或有上行空间。
• 风险提示：需警惕疫情加剧、经济超预期下滑及能源价格波动等风险。
• 总体判断：PVC市场短期偏强，中长期仍需关注政策和需求恢复情况。