20230828-国海证券-马应龙-600993.SH-2023年中报点评_基数影响上半年销售费用高增长_短期拖累利润端_5页_343kb

马应龙2023年中报分析总结

马应龙2023年中报显示，营收同比下降14.91%，但归母净利润同比增长34.7%，扣非净利润同比下降显著。短期拖累主要源于销售费用高增长25%，由于基数低和渠道管控强化，投资短期受压。
长期增长因素包括品牌力强，麝香痔疮膏等产品市占率高，消费粘性大。公司通过品牌年轻化、渠道下沉和医疗服务布局（如肛肠诊疗），推动产品稳健增长，2023年上半年医疗服务营收同比增长大幅。盈利预测已调整，2023-2025年归母净利润预测为512亿、625亿、760亿元，对应当前股价PE为18、15、12倍，维持买入评级。
风险包括宏观经济、疫情、行业竞争及政策等不确定性。