机械行业2019年度策略：政策驱动保增长，先进制造创增量-20181228-长江证券-57页_1mb

机械行业2019年度策略总结

核心内容概述

2019年机械行业在宏观经济下行压力下，面临挑战与机遇并存的局面。政策驱动和技术创新成为行业增长的主要推动力，重点行业包括轨交、工程机械、油服、工业机器人、激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏设备等。报告提出三大策略：政策驱动行业上行、技术创新带动国产化提升、产业结构变化引领新增量。

主要观点与关键信息

政策驱动行业上行，基建、能源链条景气确定性向上

• 轨交行业：动力集中动车组（动集）采购启动，预计未来两年动集替代普客空间巨大，铁路装备采购趋势上行。中国中车作为轨交整车龙头，有望全面受益。
• 工程机械：行业进入存量时代，更新需求主导。挖机增速放缓，但起重和混凝土机械增速领先。恒立液压、浙江鼎力、三一重工、徐工机械等龙头有望受益。
• 油服行业：国家能源安全战略推动国内油服行业景气持续。页岩气等非常规资源开发加速，建议关注杰瑞股份、石化机械。

技术创新带动国产化提升，工业机器人、激光砥砺前行

• 工业机器人：国内品牌如埃斯顿有望在技术上突破，受益于政策支持和市场增长。日本厂商在技术上仍有优势，但国内企业正逐步追赶。
• 激光设备：国内企业已占据小功率市场，中大功率持续突破。锐科激光等龙头公司有望在高功率领域实现增长。

产业结构变化引领新增量，锂电、半导体、光伏设备孕育新机会

• 半导体设备：国内产业转移带动设备需求爆发，北方华创、长川科技、精测电子等公司受益。
• 锂电设备：新能源车销量增长，动力电池需求集中，龙头电池厂扩产加速，锂电设备需求边际改善，推荐先导智能。
• 光伏装备：技术更替（如PERC工艺）推动行业增量，建议关注捷佳伟创、迈为股份。

重点公司推荐

风险提示

1. 制造业景气度不达预期
2. 行业政策不达预期
3. 中美贸易摩擦加剧

附录：相关图表与数据

• 图1：2018年机械板块跑输大盘
• 图2：2018年以来设备工业增加值增速放缓
• 图3：2018下半年工业企业利润和制造业利润累计增速有放缓迹象
• 图4：11月中国出口按美元计增速为5.4%
• 图5：2018下半年PMI指数呈现下行趋势
• 图6：2010年以来，机械板块走向与宏观经济基本一致（除2014-2015年）
• 图7：2018年以来基建投资累计增速下滑明显
• 图8：11月金融机构新增人民币当月贷款同比回升
• 图9：理财和信托类产品利率有下行趋势
• 图10：动力集中动车组从出厂到获得准生证历经一年半之久
• 图11：量产版动力集中动车组
• 图12：截至2017年底，国内铁路运营里程中普速铁路仍占80%比重
• 图13：总量增长背景下，近年来普速铁路客运量停滞不前，亟待升级刺激需求
• 图14：2017年铁路客车拥有量7.3万辆，增长呈现周期性
• 图15：客车招标量在2015年后快速下降
• 图16：16-17年高铁通车里程处于低谷，18-20年通车里程复苏
• 图17：2018年动车组招标节奏逐步平稳，确定性提高
• 图18：18年前三季度动车组交付量基本持平
• 图19：三季度单月货运量接近历史峰值
• 图20：近年来货车拥有量增长乏力
• 图21：机车连续3年最高采购量为3065台
• 图22：货车连续3年最高采购量为10.6万辆
• 图23：“国二”及以下存量设备合计约127.08万台
• 图24：5年及以上机龄进入更新期的设备合计约112.60万台
• 图25：16年混凝土泵车销量降至2811台，较11年高峰期下降约77%
• 图26：混凝土搅拌车和搅拌站在高峰期后出现下滑，但降幅小于泵车
• 图27：14后国内混凝土泵车存量设备数量总体持平
• 图28：挖机测算保有量增速下降，但绝对量呈持续增长势头
• 图29：我国当前装配式建筑占比约5%，距离20年15%目标差距明显
• 图30：今年以来，庞源租赁塔吊吨米利用率保持同比持续向好态势
• 图31：庞源租赁用于装配式建筑的塔吊数和吨米数跨越式增长
• 图32：截至2018.11，庞源租赁用于装配式建筑塔吊产值占比升至24%
• 图33：国产品牌挖机市占率持续提升，18年前8月升至54.30%
• 图34：18年前10月国产、欧美、日系、韩系品牌大中小挖市占率
• 图35：18年前10月30t及以上大挖各品牌市占率
• 图36：挖机格局持续集中，18年前8月CR4占比升至55.66%
• 图37：北美活跃钻机数变化滞后于油价变动
• 图38：历史来看，国际两大油服巨头季度营收增速变化滞后于油价约3-12个月左右
• 图39：我国原油进口依存度持续创新高，18年7月升至70.67%
• 图40：我国天然气供需缺口不断扩大，18年7月进口依赖升至43.65%
• 图41：2017年国内原油产量降至1.92亿吨
• 图42：17年中石油勘探与生产资本支出同增24%，但与14年仍有差距
• 图43：2020年国内页岩气产量目标为300亿立方，增产潜力巨大
• 图44：全球陆上勘探开发支出增速领先海上
• 图45：全球陆上非常规油田勘探开发支出增速高于陆上常规
• 图46：中海油服钻井服务日历天使用率仍处底部缓慢复苏阶段
• 图47：世界石油工业发展的四个阶段
• 图48：制造业投资自16年Q3开始复苏
• 图49：分细项制造业固定资产投资累计同比
• 图50：通用设备工业增加值增速自5月开始降至7%以下
• 图51：装备制造产成品库存出现短期顶部迹象
• 图52：日本研发支出占GDP比重持续维持高位
• 图53：各国隐形冠军数量（2015年）
• 图54：日本工业机器人生产指数
• 图55：80年代各国工业机器人密度
• 图56：工业机器人全球专利申请量Top15中，日本公司占据11席
• 图57：MUJIN的控制系统可以实现3D无序分拣系统
• 图58：MUJIN优化了传统的集成作业，使工业机器人更易用
• 图59：全球工业机器人出货量增速为10%-15%
• 图60：2017年汽车依然是全球工业机器人应用最广的领域
• 图61：国内工业机器人月度产量
• 图62：日本出口中国的机器人金额在今年3季度同比下滑
• 图63：国内金属切削机床月度产量
• 图64：国内金属成形机床月度产量
• 图65：公司机器人业务近4年维持复合翻倍增长
• 图66：公司研发人员产值和占比从2014年开始整体持续提升
• 图67：2017年激光系统销售额占机床总销售额的18%
• 图68：2017年全球激光器销售额达到约124.3亿美元，同比增长约18%
• 图69：近年全球激光器中工业激光器增速较快
• 图70：常见不同激光器分类的功率及波长
• 图71：近年全球工业激光器不同类别呈现不同增长趋势
• 图72：17年全球工业激光器中，宏观/微处理呈高增长
• 图73：近年全球光纤激光器市场维持高增长
• 图74：全球光纤激光器占工业激光器比重逐步上升
• 图75：近年中国激光设备市场维持高增长
• 图76：工业领域是中国激光设备的主要应用领域
• 图77：中国小功率光纤激光器市场几乎为国产
• 图78：国产中功率光纤激光器17年同比增长超过30%
• 图79：国产大功率激光器销售实现突破
• 图80：锐科激光占2017年中国光纤激光器市场约12%
• 图81：产业链上游公司盈利能力相对较强
• 图82：2017年国外主要激光企业营收中，通快位列第一
• 图83：IPG近年营收维持较高增长
• 图84：IPG高功率激光器技术发展路径
• 图85：IPG研发费用率维持高位
• 图86：我国半导体设备、锂电设备和光伏装备的产业关系
• 图87：2019年中国半导体设备市场空间测算（亿美元）
• 图88：国产泛半导体设备销售额（亿元），集成电路设备将保持20%左右增速发展
• 图89：截止至2018年12月13日长江存储采购的刻蚀机中标情况
• 图90：截止至2018年12月13日长江存储采购的清洗设备中标情况
• 图91：2015至2018年中国新能源车月销量（万辆）
• 图92：2018年前11月新能源车销量增速远高于传统车
• 图93：中国新能源乘用车与商用车月销量（万辆），乘用车成为主力
• 图94：新能源车渗透率逐年提升，但仍占比较小
• 图95：中国动力锂电池需求及产能（GWh）
• 图96：中国动力锂电池新增产能分布（GWh）
• 图97：动力锂电池市场集中度变化（GWh）
• 图98：国内铁锂电池产量和三元电池产量（GWh）
• 图99：龙头车企在三元动力电池领域市占率不断提升
• 图100：全球动力电池需求及产能（GWh）
• 图101：五大龙头电池厂历年产能及规划（GWh）
• 图102：锂电设备行业公司应收账款周转天数
• 图103：锂电设备行业公司预收款项（亿元）
• 图104：我国目前光伏发电的平均上网电价最为昂贵（元/千千瓦时）
• 图105：2009-2025年全球太阳能光伏系统平均成本走势（美元/千瓦）
• 图106：光伏的累计装机容量增长，对应组件的价格降低
• 图107：普通电池与PERC电池结构的对比
• 图108：PERC产线在传统基础上增加两道工序
• 图109：光伏产业各环节单GW设备投资（亿元）
• 图110：近期部分锂电扩产项目
• 图111：中性预期下，2019-2020年电池设备空间分别为59亿元、43.75亿元
• 图112：乐观预期下，2019-2020年电池设备空间分别为93亿元、64亿元
• 图113：光伏产业各环节单GW设备投资（亿元）

总结

2019年机械行业面临宏观经济下行压力，但政策驱动和技术创新为行业带来增长机会。重点行业包括轨交、工程机械、油服、工业机器人、激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏设备。报告建议关注政策导向行业和技术创新领先企业，同时关注国内产业升级带来的新增量机会。