2019机械行业投资策略_聚焦先进制造_引领高质量发展_114页_6mb

2019机械行业投资策略总结

核心内容

2019年机械行业投资策略聚焦先进制造，强调高质量发展。报告重点推荐了多个细分领域的龙头企业，包括工程机械、轨交设备、锂电设备、光伏设备、半导体设备、激光设备及油气设服等。核心观点是：制造业投资反弹力度有限，但高科技制造业投资仍将保持两位数增长，同时核心设备国产化面临历史机遇。

主要观点

• 工程机械：行业进入复苏末期，但核心后周期机种（如起重机、混凝土机械）仍将保持增长。出口和产品线完整性是增长的关键，推荐三一重工、恒立液压、浙江鼎力。
• 轨交设备：基建加码促使行业景气回升，高铁和城轨车辆销量预计增长，同时维修市场和更新换代带来新增需求。推荐中国中车，零部件推荐思维列控。
• 锂电设备：全球龙头进入扩产周期，动力电池出清和补贴退坡促使行业集中度提升，推荐先导智能、科恒股份、璞泰来、赢合科技。
• 光伏设备：单晶替代多晶和PERC技术推动产能扩张，推荐晶盛机电、捷佳伟创，关注迈为股份。
• 半导体设备：国内投资逆势增长，国产化进程超预期，推荐北方华创。
• 激光设备：中高功率激光器替代进程加快，推荐锐科激光。
• 油气设服：油价下行不改行业景气，推荐杰瑞股份、石化机械。

关键信息

市场环境与假设

• 房地产投资增速预计放缓至0-5%
• 基建投资预计反弹至10%
• 制造业投资反弹有限，但高科技制造业保持高增长

驱动因素

• 国家政策推动制造业转型
• 核心设备国产化加速
• 工程师红利替代人口红利

风险因素

• 经济下滑超预期
• 销量不达预期
• 中美贸易战风险
• 海外投资与经营风险
• 原材料价格上涨
• 地方政府债务压力

催化剂

• 货币政策宽松
• 技术进步超预期
• 业绩超预期
• 订单增加
• 新扩产规划

投资建议

工程机械

• 推荐三一重工，理由包括：全系列产品线竞争优势、出口高增长、估值溢价。
• 推荐恒立液压，理由包括：国内液压龙头、进口替代进程、绑定龙头客户。
• 推荐浙江鼎力，理由包括：高空作业平台龙头、臂式平台放量、技术品质与品牌口碑。

轨交设备

• 推荐中国中车，理由包括：全球领先的轨道交通装备供应商、新产品推出、维修与更新换代需求增长。

锂电设备

• 首推先导智能，理由包括：全球设备龙头、绑定国际电池龙头。
• 其余推荐科恒股份、璞泰来、赢合科技，关注其在进口替代和自动化率提升方面的潜力。

光伏设备

• 推荐晶盛机电、捷佳伟创，重点关注迈为股份。

半导体设备

• 推荐北方华创，理由包括：国产化加速、技术领先。

激光设备

• 推荐锐科激光，理由包括：中高功率激光器替代进程超预期、穿越周期能力。

油气设服

• 推荐杰瑞股份、石化机械，理由包括：国内压裂设备行业高度景气、油价下行不改需求。

行业发展趋势

• 工程机械：2019年挖掘机预计负增长，但起重机和混凝土机械保持增长。出口持续增长，行业集中度提升。
• 高空作业平台：国内人均保有量低，存在5-10倍成长空间，臂式平台需求将加速增长。
• 轨交设备：预计2019-2020年高铁、城轨和货车采购量将显著增加，维修市场和更新换代成为新增长点。
• 锂电设备：全球电动化浪潮加速，动力电池出清和补贴退坡促使行业集中度提升，设备需求将大幅增长。
• 光伏设备：单晶技术加速替代多晶，PERC技术推动产能扩张。
• 半导体设备：全球半导体景气下行，但国内投资逆势增长，国产化进程加快。

龙头公司表现

三一重工

• 2018年Q1-Q3营收增长46%，归母净利润增长171%。
• 挖掘机市占率持续提升，产品线竞争力强。
• 预计2018-2020年净利润分别为59亿、73亿、86亿，PE分别为10、9、7倍，维持“增持”评级。

恒立液压

• 液压泵阀业务增长迅速，2018年净利润增速近200%。
• 油缸市占率近50%，预计2018-2020年收入增速分别为46%、27%、22%，毛利率维持在36%左右。
• 维持“增持”评级。

浙江鼎力

• 国内高空作业平台龙头，臂式平台放量潜力大。
• 2018年Q1-Q3营收增长53%，归母净利润增长74%。
• 预计2018-2020年EPS分别为1.91/2.42/3.45元，PE分别为29/23/16X，维持“增持”评级。

中国中车

• 2018-2020年营业收入预计分别为2119亿、2788亿、3162亿，增长显著。
• 预计2018-2020年EPS分别为0.39/0.52/0.59元，PE分别为22/17/15X，维持“增持”评级。

其他重点公司

• 先导智能：全球锂电设备龙头，推荐为超配。
• 科恒股份、璞泰来、赢合科技：关注其在锂电设备领域的成长性。
• 北方华创：国内半导体设备龙头，推荐为标配。
• 锐科激光：激光设备龙头，推荐为标配。
• 杰瑞股份、石化机械：油气设服龙头，推荐为标配。

总结

2019年机械行业将受益于国家政策推动和产业升级，重点在先进制造和高科技制造业。随着出口增长、设备更新周期、技术替代和行业集中度提升，龙头企业将迎来更长的景气周期和更高的成长空间。投资者应重点关注三一重工、恒立液压、浙江鼎力、中国中车、先导智能等公司，把握行业复苏和结构性增长机遇。