20230604-安信证券-家电行业动态分析_更新_添置_空调市场隐秘的角落_6页_499kb

家电行业动态分析总结

投资评级

• 导览领先大市-A
  • 笔记本格力电器（目标价4755元，买入-A）
  • 笔记本美的集团（目标价7230元，买入-A）
  • 笔记本海尔智家（目标价2775元，买入-A）
  • 细分领域海信家电（目标价290元，买入-A）
  • 细分领域三花智控（目标价2730元，买入-A）

行业表现分析

• 家电行业受疫情影响的2020-2022年，空调添置与更新需求累计减少2300多台，预计后续三年逐步回补。
• 近两年国内消费恢复，空调品牌终端需求恢复，头部企业销售占比增速回升。
• 冰洗需求同样呈现下滑趋势，但整体格局与空调类似。

招股市场格局与建议

• 2022~2023Q1空调头部企业市占率提升受限于价格战与消费偏好，并非竞争力下滑。
• 从长期看，合资企业具备渠道与产品优势，随着消费回升其市场占比有望提升。

空调需求侧变动解释

• 空调需求分为新增、添置、更新需求，其中后两者受疫情影响隐蔽但影响显著。
• 疫情封锁阶段需求积压，在市场开放期逐步释放，行业2023年Q2有望实现基本面回升。

空调与白电盈利表现

• 原材料价格下行+定价策略调整使得白电企业2023年Q1毛利率普遍提升。
• 空调以及白电企业利润弹性越大，意味夏季旺季业绩增长空间更大。

投资建议与股票推荐

• Q2起家电板块受地产温和复苏、电器主力品类集体回暖带动，尤其是空调领域。
• 重点推荐：美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电、三花智控。

风险评估

• 主要风险包括：原材料采购价格大幅波动；行业内低价恶性竞争；以及研究假设的局限性。

※报告出处：安信证券研究中心