家用电器行业9月投资策略：空调产销拐点显现，新兴家电高歌猛进-20210913-国信证券-15页_1010kb

家电行业9月投资策略深度报告总结

核心内容

行业趋势与投资观点

• 空调产销拐点显现：8月空调排产止跌回升，内销引领行业增长，9月排产同比增长18%，销量同比增长2%。
• 价格持续上涨：8月空调线上均价同比增长15%至3106元，线下均价增长9%至3814元，价格坚挺。
• 新消费家电高增长：集成灶、智能微投等新兴家电品类表现亮眼，8月集成灶GMV同比增长10%，智能微投GMV同比增长53%。
• 行业复苏预期：白电、厨电、小家电均呈现不同程度的复苏，尤其集成灶、智能投影等细分领域增长显著。
• 投资建议：推荐美的集团、海尔智家、JS环球生活、火星人、极米科技、光峰科技、倍轻松等公司，认为其具备增长潜力和估值优势。

主要观点

1. 空调出货与销售

• 排产复苏：8月空调排产同比增长18%，其中内销增长11%，外销增长32%。自8月起排产增速回正，显示行业复苏趋势。
• 销量回升：7月空调销量同比增长2%，带动整体销量止跌回升，同比增长2%。
• 龙头表现强劲：美的内外销均实现增长，格力和海尔虽受行业影响，但同比2019年仍保持增长。

2. 空调终端销售

• 高基数影响：8月空调线上线下销售增速承压，但均价依然坚挺。
• 线上销售下滑：8月线上销售额同比下滑24.7%，但同比2019年仅下滑2.3%。
• 线下销售下滑：8月线下销售额同比下滑37.1%，但均价增长9%至3814元。

3. 集成灶市场

• 头部品牌增长显著：8月集成灶GMV同比增长10%，均价同比上涨47%，反映消费者对高端产品的认可。
• 市场集中度提升：火星人、亿田等头部企业市占率大幅提升，中小品牌增长乏力。

4. 智能微投市场

• 行业快速增长：8月智能微投GMV同比增长53%，极米、当贝等品牌表现突出。
• 价格与销量双升：价格因高端机型占比提升而上涨，销量保持稳定。

关键信息

重点公司表现

• 美的集团：9月排产同比增长27%，Q3排产增速领跑行业，建议买入。
• 格力电器：9月排产同比增长11%，建议关注。
• 海尔智家：9月排产同比增长23%，效率提升，建议买入。
• JS环球生活：上半年营收增长60.15%，推荐买入。
• 火星人：8月GMV同比增长120%，市占率提升至23.1%，推荐买入。
• 极米科技：8月GMV同比增长164%，推荐买入。
• 光峰科技：上半年营收增长47.48%，推荐买入。
• 倍轻松：上半年营收增长64.94%，推荐买入。

行业数据跟踪

• 市场表现：8月家电板块相对收益为+0.07%，优于沪深300指数。
• 原材料价格：铜价月度环比下降3.25%，铝价上升2.94%，冷轧板价格上升1.65%。
• 北向资金：陆股通持股比例整体上行，美的、格力、海尔持股比例分别上升0.68%、下降0.84%、上升0.47%。

风险提示

• 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能影响盈利。
• 需求增长不及预期：若需求增长不及预期，可能影响行业表现。
• 原材料波动：原材料价格大幅波动可能影响成本。
• 汇率波动：汇率大幅波动可能影响出口业务。

重点公司盈利预测及投资评级

行业动态与公司公告

• 北鼎股份：2021H1营收增长26.56%，净利润增长11.66%。
• 帅丰电器：2021H1营收增长60.15%，净利润增长64.19%。
• 苏泊尔：2021H1营收增长27.44%，净利润增长29.87%。
• 科沃斯：2021H1营收增长123.11%，净利润增长543.25%。
• 小熊电器：2021H1营收下降4.89%，净利润下降45.30%。
• 新宝股份：2021H1营收增长31.69%，净利润下降27.04%。
• 极米科技：发布半年报，营收增长47.48%，净利润增长98.06%。
• 美的集团：完成回购计划，累计回购7197.62万股。
• 格力电器：完成第三期回购计划，累计回购2.46亿股。
• JS环球生活：发布半年报，营收增长60.15%，净利润增长64.19%。
• 光峰科技：股东持股比例下降，可能影响公司稳定。
• 倍轻松：上半年营收增长64.94%，净利润增长248.78%。

风险提示

• 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能影响盈利能力。
• 需求增长不及预期：若需求增长不及预期，可能影响行业表现。
• 原材料大幅波动：原材料价格大幅波动可能影响成本。
• 汇率大幅波动：汇率大幅波动可能影响出口业务。

投资建议

• 白电：推荐美的集团、海尔智家，关注格力电器。
• 厨电：推荐集成灶龙头火星人、帅丰电器，关注老板电器。
• 小家电：推荐JS环球生活、极米科技、光峰科技、倍轻松。

投资评级定义

• 买入：预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上。
• 增持：预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间。
• 中性：预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间。
• 卖出：预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上。

行业投资评级

• 超配：预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上。
• 中性：预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间。
• 低配：预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上。