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格力渠道改革近况更新，空调板块持续复苏 —— 家电周报（20200907-20200913）总结

核心内容

本周家电行业整体表现承压，上证综指与申万家电指数均下跌。空调板块在三四级城市销量增长，洗衣机产销小幅下滑，出口受疫情影响。格力与小米、中信银行签署战略合作协议，推动在多个领域的布局。同时，格力渠道改革仍处于深水区，需进一步降价去库存，市场预期其基本面将在明年Q1出现明显反转。

主要观点

• 空调市场复苏：2020冷年三四级城市空调销量显著增长，占比达38.25%，其中四级城市销量占比从15.6%提升至23.54%。
• 洗衣机市场表现：7月洗衣机生产与销售均出现下滑，出口也同比减少20.6%，主要受海外疫情反复影响。
• 格力渠道改革：格力正在通过降价促销和直播销售等方式推动渠道去库存，但经销商打款不积极，改革仍在深水区。
• 市场前景：当前仍优先看好空调行业，推荐美的、海尔、格力。预计8月安装卡美的增长约15%，海尔增长20%以上。
• 格力股权回购：格力周五公告大幅回购股份，为股价提供托底，市场认为其基本面已进入弱复苏阶段。
• 行业趋势：LCD面板价格连续三个月上涨，预计9月将继续上涨。同时，空调相关企业数量增加，显示行业活力。

关键信息

1. 市场表现

• 上证综指：下跌2.83%
• 申万家电指数：下跌3.00%
• 白电板块：下跌2.06%
• 黑电板块：下跌6.77%
• 厨电小家电板块：下跌7.00%
• 其他板块：下跌2.92%

2. 沪港通持股变动

• 飞科电器：上涨0.08pp
• 荣泰健康：上涨0.07pp
• 四川长虹：持平
• 海信视像：持平
• 莱克电气：微降0.01pp
• 海尔智家：微降0.06pp

3. 深港通持股变动

• 海信家电：上涨0.27pp
• 格力电器：微降0.03pp
• 苏泊尔：微降0.04pp
• 美的集团：微降0.07pp
• 华帝股份：微降0.17pp
• 三花智控：微降0.18pp
• 九阳股份：微降0.25pp
• TCL科技：微降0.31pp
• 老板电器：微降0.42pp

4. 重点公司动态

• 格力电器：与小米、中信银行签署战略合作协议，投资35.45亿元，布局小米生态链。
• 海尔智家：向港交所递交H股上市申请，拟私有化海尔电器。
• 海信空调：在2020首届中国健康家居产业大会中独揽近四成“健康家居-热舒适”认证产品。
• 国美：调整组织架构，构建线上线下双平台生态圈。
• 三星：计划关闭天津电视工厂，加快在华产业升级。
• 美的集团：与饰店平台达成战略合作，推动产品定制与渠道分销。

5. 家电出口与生产情况

• 上半年家电出口额：同比增长4.2%，主要得益于国内产能复苏和“宅经济”影响。
• 7月家电产量：空调、冰箱、洗衣机产量均出现增长，其中洗衣机产量同比增长37.3%。

6. 风险提示

• 疫情反复：可能影响投资者预期。
• 格力渠道改革不确定性：可能造成市场波动。
• 中美关系风险：可能带来系统性风险。

个股推荐

• 重点推荐：美的集团、格力电器、海尔智家
• 建议：H2逢低建仓，拉长建仓期，等待基本面反转信号

行业展望

• 空调行业：仍是当前重点看好行业，预计明年Q1将出现明显反转。
• 健康功能：如“新风”“舒适”“健康”等功能将成为消费者刚需，推动行业发展。

投资建议

• 投资评级：基于12个月内相对指数涨幅，分为买入、审慎增持、中性、减持、无评级。
• 股票评级：买入为相对指数涨幅大于15%，审慎增持为5%~15%，中性为-5%~5%，减持为小于-5%。
• 行业评级：推荐为优于指数，中性为持平，回避为弱于指数。

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