20220802-西部证券-家电行业双周报_业绩改善确定_估值修复可期_20页_1mb

家电行业双周报总结（0718-0731）

核心内容

1.1 高温天气驱动空调景气度回升

• 6-7月全国出现大范围极端高温天气，推动空调销售明显改善。
• 空调线上销额、销量同比增长分别为34.08%、37.01%，线下销额、销量同比增长5.80%、-2.77%。
• 5-6月自清洁机器人线上销量占比达68%，均价有所下降，预计未来自清洁产品价格带将持续下移，推动品类渗透率提升。
• 2019-2021年连续凉夏导致空调需求被延后，2022年空调需求有望释放。

1.2 清洁电器旺季结束，整体趋于平淡

• 618大促结束，清洁电器进入淡季，扫地机器人线上销额、销量同比下降30.73%、41.82%。
• 头部品牌如石头科技市占率大幅提升，行业集中度提高。
• 预计自清洁产品迭代接近尾声，明年将基本完成，未来更注重销量释放。

1.3 行业基本面跟踪

• 白电板块：空调表现突出，线上销额、销量同比增长14.14%、16.73%，线下销额、销量同比分别-8.69%、-15.74%。
• 大厨电板块：油烟机、燃气灶、集成灶等表现相对平淡，洗碗机、扫地机器人景气度略有回落。
• 小家电板块：洗地机表现强劲，线上销额、销量同比增长46.88%、65.78%；投影仪逆势增长，线上销额同比增长9%，销量同比增长30%。

1.4 投资建议

• 推荐低估值龙头（如美的集团、海尔智家、老板电器）和高景气赛道（如石头科技、科沃斯）。
• 白电龙头盈利有望改善，估值回升可期。
• 清洁电器中长期增长空间广阔，当前为布局良机。

关键数据与趋势

2.1 板块行情及重点公司估值

• 近两周家电板块整体上涨2.01%，优于沪深300指数（-1.85%）。
• 白电板块小幅下跌0.37%，但估值处于低位，盈利改善确定。
• 厨电板块上涨3.52%，表现优于其他子板块。

2.2 房地产数据

• 本周30大中城市商品房成交套数同比-9.94%，但环比改善。
• 二线城市成交同比转正，三线城市降幅收窄。
• 房地产持续转弱，可能影响家电需求。

2.3 原材料价格数据

• 铜、铝价格小幅上涨，冷轧、ABS价格持续下跌。
• 原材料价格回落对白电龙头盈利有积极影响。

2.4 汇率水平

• 美元兑人民币汇率小幅回升，人民币汇率走强。

2.5 海运价格数据

• 海运价格维持震荡，欧洲航线指数呈下滑趋势。

资金情况

• 北上资金增持美的集团、极米科技、石头科技，减持老板电器。
• 资金流向反映市场对部分龙头和成长性板块的关注度提升。

公司公告亮点

• 美的集团：完成第五期事业合伙人持股计划非交易过户，申请多品种债务融资工具。
• 海尔智家：完成核心员工持股计划非交易过户，H股核心员工持股计划完成股票购买。
• 格力电器：证券事务代表变更，发布员工持股计划草案。
• 亿田智能：完成工商变更登记。
• 科沃斯：完成限制性股票注销及转股价格调整。
• 极米科技：完成工商变更登记。
• 苏泊尔：发布2022年半年度业绩快报，营收小幅下降，净利润增长。
• 小熊电器：延长可转换公司债券股东大会决议有效期。
• 新宝股份：竞得国有建设用地使用权，签订相关合同。

风险提示

• 疫情反复：可能影响消费需求和供应链。
• 房地产持续转弱：对家电销售形成压力。
• 原材料价格上涨：可能抵消成本下降带来的盈利改善。
• 行业竞争加剧：影响利润率和市场份额。

总结

2022年7月，家电行业在高温天气和成本回落的双重利好下，白电板块基本面明显改善，空调需求释放显著，预计下半年业绩有望回升。清洁电器进入淡季，但自清洁产品迭代接近尾声，长期增长空间广阔。大厨电和小家电板块表现分化，洗地机和投影仪保持高景气。当前为布局白电龙头和清洁电器赛道的良机，建议关注低估值龙头和高景气板块。