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家电行业月报：2023冷年空调复苏增长，关注后续大家电需求释放

• 二级市场表现：2023年7月家电指数小幅上涨0.74%，行业累计超额收益率达+1,405%，估值中枢环比提升0.6%。
• 行业供需情况：2023冷年空调产量与销量同比双增，内销“量价齐升”，但出口受高通胀拖累，增速下半年改善，全年同比下滑8%。
• 成本优化：铜、铝、不锈钢等原材料价格同比下降5-20%，成本压力缓解，行业利润修复显著。
• 投资建议：房地产政策优化有望提升大家电消费，推荐关注美的集团、海尔智家等龙头企业。

风险提示

• 需求恢复不及预期、房地产复苏慢于预期、原材料价格波动、行业竞争加剧。

二级市场表现：2023年7月家电行业指数小幅上涨0.74%，相较沪深300指数跑输0.204 pct。7月行业估值中枢环比提升0.6%，市场情绪平稳。

空调产业链复苏：2023冷年空调行业产量与销量双增长，内销受高温天气与促销刺激，同比增幅超20.6%；出口受海外高通胀拖累，增速下半年触底反弹，全年降幅8%。

原材料成本优化：铜、铝、不锈钢及ABS塑料价格均值较上年同期下降5%-20%，成本压力显著减轻，支撑行业利润韧性。

关注标的：政策支持叠加地产回暖预期利好家电消费，重点推荐经营稳健、产品布局多元化的头部企业，重点关注美的集团、海尔智家、海信家电、老板电器。需警惕原材料波动及需求复苏不及预期等风险。