20200927-申港证券-食品饮料行业周报_酒企旺季渠道维护积极_Q3业绩复苏确定性高_12页_1mb

酒企旺季渠道维护积极 Q3业绩复苏确定性高

核心内容

本报告分析了2020年第三季度食品饮料行业的市场表现与酒类企业动态，指出酒企在中秋国庆旺季期间通过渠道维护与产品提价策略，推动业绩复苏。尽管白酒板块整体表现略弱于大盘，但行业PE处于历史高位，显示市场对酒企的长期看好。

主要观点

• 行业整体表现：食品饮料指数周涨幅为 -3.51%，略高于沪深300指数（-3.53%），在申万一级行业中排名靠前。年初至今，行业年涨幅达44.56%，位列第4位。
• 子板块表现：白酒板块周涨幅为 -4.34%，其他如啤酒、软饮料等子板块也均出现下跌，但部分企业如百润股份、惠发食品等表现亮眼，涨幅居前。
• 酒企旺季策略：酒企在中秋国庆旺季前积极进行渠道维护，通过控制发货节奏、提升终端价格、加强直销渠道投放等方式，确保市场秩序与价格稳定。
• 业绩复苏预期：Q3旺季将推动酒企业绩增速转正，名酒企业如茅台、五粮液、汾酒等增长确定性高。茅台节前已投放33.5万瓶平价产品，五粮液上半年营收增长13.3%，全年增长目标明确。
• 提价与停货动向：多家酒企在淡季进行提价，如五粮液、泸州老窖、郎酒等，同时部分企业暂停发货或接收订单，以防止节后价格倒挂，维护渠道利润。
• 投资策略：建议关注业绩确定性强的高端酒企如贵州茅台、五粮液，以及次高端和区域龙头如山西汾酒、古井贡酒，同时关注顺鑫农业、洋河股份等大众酒企的潜力。

关键信息

企业动态

• 茅台：节前已投放33.5万瓶平价飞天茅台，多个直销渠道商持续放量，确保市场供应。
• 五粮液：上半年营收增长13.3%，全年业绩增长目标明确，预计完成双位数增长。
• 泸州老窖：通过停货控制市场供需，维护价格体系，如特曲60版订单暂停接收。
• 郎酒：青花郎产品暂停发货，强化高端市场布局，推动价格体系回归。
• 习酒：停止接收配额外订单，暂停货物供应，以维护市场秩序。
• 汾酒：9月28日举办封藏大典，推出青花汾酒30·复兴版，定位高端。
• 百润股份：预计前三季度净利增长60%~70%，主要得益于预调鸡尾酒业务增长。
• 水井坊：副董事长朱镇豪暂代总经理职责，公司正在积极调整管理结构。
• 舍得酒业：董事长及总裁被调查，由董事张树平、蒲吉洲代行职务，不影响日常经营。
• 京东汾酒旗舰店：GMV破亿，成为首个京东白酒POP品牌旗舰店破亿的店铺。

行业动态

• 酒类进出口数据：1-8月啤酒出口量同比下降7.2%，葡萄酒进口量大幅下降。
• 国际酒企表现：多家国际酒企如喜力、三得利等业绩下滑，显示全球酒类市场受疫情影响。
• 国内政策与舆论：中纪委发文提醒警惕高端白酒涨价引发不正之风，但茅台等企业仍维持提价策略。
• 数字化转型：京东超市与酒协合作推动酒业数字化，提升销售与品牌影响力。
• 区域酒企发展：豫酒推进转型，仁怀市有机高粱种植收益提升，显示原料端支撑。

风险提示

• 疫情反复：可能影响消费场景，进而影响白酒销售。
• 政策风险：高端白酒涨价可能引发监管关注。
• 销售不及预期：市场环境变化可能导致业绩不达预期。

投资评级

• 行业评级：增持（维持）
• 评级体系：
  • 增持：6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：6个月内相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 减持：6个月内相对弱于市场基准指数收益率5%以上

总结

整体来看，酒企在Q3旺季通过渠道维护和提价策略，有效释放了前期挺价效果，业绩复苏具有确定性。尽管白酒板块面临一定舆论压力，但企业仍积极应对，确保市场稳定。投资建议关注高端龙头及区域品牌，同时警惕疫情反复与政策风险。