20200927-中泰证券-食品饮料行业周报_周思考（第39周）_高端酒旺季价格坚挺_徽酒渠道良性恢复_6页_678kb

报告摘要

食品饮料行业分析总结

核心内容

本报告由中泰证券发布，分析食品饮料行业在2020年9月的市场表现及投资策略。整体行业评级为增持，认为食品饮料板块全年仍具备明显相对收益潜力。报告指出，食品饮料行业受国际疫情影响较小，需求相对刚性，且板块内企业基本面稳健，具有长期配置价值。

主要观点

白酒板块：高端酒价格在中秋旺季表现坚挺，情绪扰动不改基本面向好趋势。贵州茅台通过直营渠道调控，有效平抑价格过快上涨，批价有所回落。五粮液渠道变革效果显著，经典五粮液对主品牌价格形成支撑。整体来看，高端酒在淡季仍有上行动力，建议持续关注。
徽酒板块：200元以上价格带表现优于中低端产品，双节期间餐饮和宴请渠道恢复良好。古井贡酒回款进度良好，口子窖Q2业绩降幅收窄，渠道改革成效显著。
食品板块：整体表现好于酒水，部分企业通过费用缩减实现利润增长，但该模式不可持续。伊利股份、三全食品、重庆啤酒等企业业绩表现稳健，部分企业开启第二增长曲线。
投资策略：建议从确定性配置、成长弹性和收益风险比三个角度筛选股票。推荐股票包括贵州茅台、五粮液、口子窖、伊利股份、三全食品、重庆啤酒等。

关键信息

行业概况

上市公司数量：90家
行业总市值：2454678.058百万元
行业流通市值：2238277.270百万元

9月推荐组合表现

公司名称	代码	权重	9月涨跌幅	核心推荐逻辑
贵州茅台	600519.SH	17%	-8.47%	开门红顺利，渠道变革持续推进
五粮液	000858.SZ	17%	-9.50%	上半年稳健增长，渠道变革加速深化
口子窖	603589.SH	17%	-14.28%	Q2业绩降幅收窄，期待变革加快推进
伊利股份	600887.SH	17%	-9.13%	业绩大超预期，利润弹性释放
三全食品	002216.SZ	17%	-6.87%	渠道改革成效显著，开启第二增长曲线
重庆啤酒	600132.SH	17%	14.45%	交易对价落地，债务压力低于预期

组合收益率：-5.63%
同期上证综指跌幅：5.19%
组合与上证综指差异：组合比上证综指涨幅低0.44%

重点公司盈利预测（2019A-2021E）

股票名称	股价（元）	市值（亿元）	EPS（2019A）	EPS（2020E）	EPS（2021E）	PE（2019A）	PE（2020E）	PE（2021E）
贵州茅台	1635.11	20,540.2	32.80	37.73	45.21	42.21	43.34	36.17
五粮液	217.20	8,430.9	4.48	5.26	6.35	38.57	41.29	34.20
泸州老窖	138.88	2,034.2	3.17	3.70	4.46	36.43	37.54	31.14
洋河股份	125.86	1,896.7	4.90	4.96	5.58	20.52	25.38	22.56
古井贡酒	217.22	922.8	4.17	4.64	5.86	40.38	46.81	37.07
山西汾酒	196.94	1,716.4	2.22	2.78	3.37	53.30	70.84	58.44
今世缘	43.60	547.0	1.16	1.28	1.53	35.67	34.06	28.50
口子窖	51.52	309.1	2.87	2.34	2.81	21.50	22.02	18.33
水井坊	62.21	303.9	1.69	1.34	1.82	43.63	46.43	34.18
顺鑫农业	59.75	443.2	1.09	1.28	1.75	52.50	46.68	34.14
伊利股份	38.11	2318.3	1.14	1.15	1.30	29.29	33.14	29.32
绝味食品	82.58	502.6	1.32	1.42	1.88	44.13	58.15	43.93
元祖股份	19.74	47.4	1.03	1.34	1.57	17.59	14.73	12.57
青岛啤酒	73.51	878.3	1.37	1.41	1.98	48.45	52.13	37.13
重庆啤酒	104.21	504.3	1.36	1.23	1.40	62.25	84.72	74.44
中炬高新	63.21	503.6	0.90	1.11	1.41	51.61	56.95	44.83
海天味业	157.35	5098.8	1.98	1.97	2.38	66.51	79.87	66.11
安琪酵母	57.69	475.4	1.09	1.57	1.84	29.50	36.75	31.35
双汇发展	51.33	1703.8	1.64	2.01	2.24	19.61	25.54	22.92
恒顺醋业	20.33	203.9	0.41	0.32	0.37	39.23	63.53	54.95
涪陵榨菜	44.65	352.4	0.77	0.91	1.07	31.89	49.07	41.73
天味食品	63.77	383.2	0.72	0.61	0.89	69.58	104.54	71.65
安井食品	172.48	408.2	1.58	1.92	2.55	50.58	89.83	67.64
三全食品	33.20	265.4	0.28	0.92	0.97	112.16	36.09	34.23
良品铺子	62.26	249.7	0.95	1.11	1.38	-	56.09	45.12
三只松鼠	54.70	219.3	0.60	0.65	0.78	84.95	84.15	70.13
桃李面包	55.43	377.0	1.04	1.30	1.52	43.55	42.64	36.47
汤臣倍健	20.65	326.5	-0.22	0.82	0.98	25.72	25.18	21.07