20171011-太平洋-泸州老窖-000568.SZ-再提零售价彰显信心_业绩增长确定性强_4页_678kb

报告摘要

泸州老窖近期宣布将主要高端产品国窖1573经典装建议零售价由899元/瓶提升至969元/瓶，上调70元/瓶。此举旨在维护高端白酒形象，同时保持性价比优势。公司提价策略显示其对市场趋势的精准把握，提价时机选择在旺季结束后，有助于避免对销量造成负面影响，并引导市场价格。

提价策略：公司采取跟随战略，紧跟五粮液（普五）的零售价，以保持市场竞争力。提价前也进行了停止发货等政策配合，确保市场平稳过渡。
业绩增长：国窖1573销量和价格同步上升，公司整体业绩增长确定性强。尽管中低档白酒增速较慢，但高档白酒占比提升有效支撑了公司盈利。
消费税影响有限：虽然消费税新政导致公司2017年上半年消费税同比增长65.2%，但提价幅度和速度有望抵消消费税对毛利率的负面影响。
盈利预测与评级：公司2017—2019年收入增速预测分别为25%、23%、18%，净利润增速分别为34%、31%、23%。对应EPS分别为1.84、2.40、2.96元。基于当前白酒板块高景气度，给予2018年28倍PE，上调目标价至67元，维持“买入”评级。

指标	2016	2017E	2018E	2019E
营业收入（亿元）	8304	10380	12664	14943
收入同比（%）	20%	25%	22%	18%
归母净利润（亿元）	1928	2584	3384	4163
净利润同比（%）	31%	34%	31%	23%
EPS（元）	1.37	1.84	2.40	2.96
PE（倍）	43.2	32.2	24.6	20.0