20240306-兴证国际证券-小米集团-W-01810.HK-公司跟踪_小米14表现强劲_电动车首度亮相_4页_498kb

小米集团研究报告总结

• 报告信息：

  • 公司：小米集团-W
  • 研究机构：兴业证券海外研究
  • 评级：买入
  • 报告日期：2024年3月6日

• 核心业务表现：

  • 智能手机：小米14发布，2023年全球出货量4160万台，同比增长25%，份额13%。中国市场份额重回国产品牌第一，尤其在高端价格段强势增长。
  • IoT与生活消费产品：可穿戴设备出货量同比增长45%，平板电脑出货量170万台，同比增长113%。
  • 互联网业务：预计用户增长及广告收入持续受益于手机业务增长。

• 新增业务与风险提示：

  • 电动车：首款车型小米SU7于2023年12月发布，搭载高通、英伟达芯片，预计Q2开始交付，定价未公布。
  • 风险提示：
    1. 智能手机行业竞争加剧；
    2. 物联网与互联网业务增速不及预期；
    3. 造车进度落后；
    4. 全球经济复苏放缓及汇率波动风险。

• 投资建议与财务预测：

  • 收入增长预期：2023-2025年收入分别为2693/2953/3169亿元，年复合增长率较高。
  • 净利润与估值：经调整归母净利润预计为188/219/226亿元，维持“买入”，对应估值PB 15/16/15。
  • 核心财务数据参考：毛利率预计保持在23%以上，将继续支撑归母净利润高增长。