20170908-安信证券-电力设备行业深度分析：下半年持续看好新能源车，配网板块_43页

新能源车与配网板块分析总结

核心内容概述

2017年下半年，新能源车和配网板块均表现出积极的增长趋势，尽管上半年业绩增速有所放缓，但Q2业绩大幅回升。新能源车板块整体营收和利润保持稳定增长，配网板块则在Q2实现显著增长，预计下半年将继续提速。

主要观点

新能源汽车板块

• 上半年表现：新能源汽车板块上半年营收同比增长35.66%，归母净利润同比增长21.14%。Q2环比增长明显，尤其是锂电设备行业营收和归母净利润同比增长率分别达到110.43%和119.89%，毛利率和净利率在Q2均有所提升。
• 细分行业表现：
  • 电池：国轩高科和亿纬锂能营收和利润均实现增长，其中亿纬锂能增长显著，毛利率和净利率有明显提升。
  • 正负极材料：杉杉股份和当升科技营收和利润大幅增长，尤其是当升科技，同比增长291.89%。
  • 隔膜：行业整体利润略有下降，但星源材质通过成本优化维持高毛利率和净利率。
  • 电解液：行业营收增长，但归母净利润下降，毛利率处于低位。
  • 结构件、铜箔、零部件：诺德股份和旭升股份表现良好，营收和利润增长明显，科达利表现平稳。
  • 锂电设备：行业整体营收和利润增长显著，毛利率和净利率均有提升。
  • 电机：Q2营收和利润均实现增长，但净利率波动较大。
  • 电控、工控：整体表现良好，净利率有显著提升，但部分公司出现下滑。

配网板块

• Q2业绩增长：配网板块Q2营收同比增长26.57%，归母净利润同比增长28.51%，环比增长显著。
• 细分行业表现：
  • 充电桩/UPS：Q2营收和利润增长显著，达到近三年单季最高值。
  • 电缆：Q2营收增长，但归母净利润下降，毛利率和净利率波动。
  • 配网：Q2营收和利润增长，毛利率小幅上升，净利率呈周期性波动。
  • 电表：Q2营收和利润小幅下滑，但上半年整体增长。
  • 特高压：Q2营收和利润稳定，毛利率和净利率均有所回升。
  • 低压电器：Q2营收和利润增长，毛利率和净利率稳定。

关键信息

• 新能源车：预计三季度将超配，长期看好。主要推荐杉杉股份、国轩高科、天齐锂业、赣锋锂业等。
• 配网：预计下半年投资建设将全面提速，重点推荐良信电器、国电南瑞、许继电气等。
• 风光储：Q2触底回升，光伏表现突出，风电和储能行业整体表现一般，但有改善迹象。
• 风险提示：新能源汽车销量不及预期、产品竞争加剧、宏观经济风险。

投资建议

行业表现

• 电力设备与新能源行业：上半年营收同比增长21.19%，归母净利润同比增长12.41%。Q2营收和归母净利润环比增长显著。
• 新能源汽车板块：上半年营收同比增长35.66%，归母净利润同比增长21.14%。Q2营收和利润均达到近三年单季最高值。
• 配网板块：Q2营收和归母净利润环比增长显著，预计下半年投资建设将全面提速。
• 风光储板块：Q2触底回升，光伏表现突出，风电和储能行业整体表现一般，但有改善迹象。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期：可能导致行业整体利润下滑。
• 产品竞争加剧：可能压缩利润空间。
• 宏观经济风险：可能影响行业整体表现。

图表目录

• 图1：电力设备与新能源87家上市公司营收情况
• 图2：电力设备与新能源87家上市公司归母净利润情况
• 图3：电力设备与新能源87家上市公司利润率情况
• 图4：新能源汽车销量情况（单位：辆）
• 图5：新能源汽车板块上市公司营收情况
• 图6：新能源汽车板块上市公司归母净利润情况
• 图7：新能源汽车板块上市公司平均利润率情况
• 图8：新能源汽车板块上市公司应收账款情况
• 图9：新能源汽车板块上市公司存货情况
• 图10：电池行业主要上市公司营收情况
• 图11：电池行业主要上市公司归母净利润情况
• 图12：电池行业主要上市公司毛利率情况
• 图13：电池行业主要上市公司净利率情况
• 图14：正负极材料行业主要上市公司营收情况
• 图15：正负极材料行业主要上市公司归母净利润情况
• 图16：正负极材料行业主要上市公司毛利率情况
• 图17：正负极材料行业主要上市公司净利率情况
• 图18：隔膜主要上市公司营收和归母净利润情况
• 图19：隔膜行业主要上市公司平均毛利率情况
• 图20：隔膜行业主要上市公司平均毛利率情况
• 图21：电解液行业总营收和归母净利润情况
• 图22：电解液行业平均利润率情况
• 图23：电解液行业主要上市公司2017Q2毛利率变化情况
• 图24：电解液行业主要上市公司2017Q2净利率变化情况
• 图25：结构件行业主要上市公司营收情况
• 图26：结构件行业主要上市公司归母净利润情况
• 图27：结构件行业主要上市公司毛利率情况
• 图28：结构件行业主要上市公司净利率情况
• 图29：锂电设备行业总营收和归母净利润情况
• 图30：锂电设备行业平均利润率情况
• 图31：锂电设备行业主要上市公司毛利率情况
• 图32：锂电设备行业主要上市公司净利率情况
• 图33：电机行业总营收和归母净利润情况
• 图34：电机行业平均利润率情况
• 图35：电控/工控行业营收和归母净利润情况
• 图36：电控/工控行业营毛利率变动情况
• 图37：电控/工控行业营净利率变动情况
• 图38：电源与电网投资
• 图39：全社会用电量
• 图40：原材料价格走势
• 图41：电力设备板块营收情况
• 图42：电力设备板块归母净利润情况
• 图43：电力设备板块平均利润率
• 图44：电力设备板块应收账款情况
• 图45：电力设备板块存货情况
• 图46：充电桩、UPS行业营收和归母净利润情况
• 图47：充电桩、UPS行业平均利润率情况
• 图48：2017年充电桩、UPS行业平均三费比率情况
• 图49：主要上市公司2017Q2毛利率变动情况
• 图50：主要上市公司2017Q2净利率变动情况
• 图51：电缆行业营收和归母净利润情况
• 图52：电缆行业平均利润率情况
• 图53：电缆行业主要上市公司2017Q2毛利率变动情况
• 图54：电缆行业主要上市公司2017Q2净利率变动情况
• 图55：配网行业营收和归母净利润情况
• 图56：配网行业平均利润率
• 图57：电表行业营收和归母净利润情况
• 图58：电表行业平均利润率情况
• 图59：电表行业主要上市公司2017Q2毛利率变动情况
• 图60：电表行业主要上市公司2017Q2净利率变动情况
• 图61：特高压行业营收和归母净利润情况
• 图62：特高压行业平均利润率情况
• 图63：特高压行业主要上市公司毛利率情况
• 图64：特高压行业主要上市公司净利率情况
• 图65：低压电器行业主要上市公司营收情况
• 图66：低压电器行业主要上市公司归母净利润情况
• 图67：低压电器行业主要上市公司毛利率情况
• 图68：低压电器行业主要上市公司净利率情况
• 图69：风光储板块26家上市公司总营收情况
• 图70：风光储板块总归母净利润情况
• 图71：风光储板块平均利润率情况
• 图72：风光储板块应收账款情况
• 图73：风光储板块存货情况
• 图74：光伏行业营收和归母净利润情况
• 图75：光伏行业平均毛利率情况
• 图76：光伏行业平均净利率情况
• 图77：风电行业营收和归母净利润情况
• 图78：风电行业平均利润率情况
• 图79：风电行业主要上市公司2017Q2毛利率变动情况
• 图80：风电行业主要上市公司2017Q2净利率变动情况
• 图81：储能行业主要上市公司营收情况
• 图82：储能行业主要上市公司归母净利润情况
• 图83：储能行业主要上市公司毛利率情况
• 图84：储能行业主要上市公司净利率情况