20181118-西南证券-电子行业2019年投资策略_科技基建_设备先行_68页_6mb

电子行业2019年投资策略总结

核心内容

2019年电子行业投资策略围绕半导体设备、半导体芯片及LED/LCD三大板块展开，强调行业结构性机会。在2018年电子行业整体表现弱势的背景下，西南证券电子研究团队重点推荐了半导体设备、半导体芯片和LED/LCD板块，认为随着下游需求的复苏和供给端的出清，2019年将迎来行业结构性调整和投资机会。

主要观点

1. 电子行业整体表现

• 2018年前三季度，电子行业整体营收增长15.1%，但净利润下滑5.1%。
• 2018年11月，申万电子指数下跌38%，跑输沪深300指数约17个百分点。
• 2018年电子行业估值处于过去3年的最低点，但半导体行业估值相对较高。

2. 半导体设备行业

• 2018年半导体设备板块表现最为亮眼，成为行业景气度回升的主要推动力。
• 半导体设备行业处于国产替代的向上周期，2019年仍处于超景气周期。
• 国内企业如北方华创、长川科技、精测电子在技术上不断突破，推动国产设备市场占有率的提升。

3. 半导体芯片行业

• 先进制程的持续突破和代工权的转移为半导体芯片行业带来增长动力。
• 中芯国际、圣邦股份等企业被重点推荐，受益于技术进步和市场需求增长。

4. LED/LCD行业

• LED行业景气周期持续下行，但芯片和小间距领域仍有投资机会。
• LCD行业因需求复苏和供给出清，有望迎来价格回暖。
• 重点推荐京东方A和三安光电，认为其在产业链中的优势和增长潜力较大。

关键信息

半导体设备行业

• 半导体设备支出占半导体总资本支出的70%，封测设备约占晶圆制造设备的10%。
• 半导体设备行业周期性较强，但2019年预计中国IC设备投资增速远高于全球。
• 北方华创、长川科技、精测电子等企业被重点推荐，其中北方华创的28nm Hardmask PVD设备实现技术突破，进入国际供应链体系。

半导体芯片行业

• 2018年全球半导体设备销售额增速放缓，但中国IC设备投资增速高达42%。
• 半导体设备行业受益于需求复苏和供给出清，预计2019年将迎来结构性机会。
• 中芯国际、圣邦股份等企业受益于先进制程突破和市场需求增长。

LED/LCD行业

• LED行业2018年1-9月份营收增长16.5%，净利润下滑4.9%。
• 由于芯片厂商扩产，LED芯片价格持续下跌，导致毛利率和净利率下滑。
• LED行业集中度提升，中小厂商面临淘汰，三安光电、华灿光电等龙头企业有望受益。
• LCD行业受益于需求复苏和供给出清，京东方A等企业被重点推荐。

重点推荐投资标的

半导体设备

• 北方华创（002371.SZ）
• 长川科技（300661.SZ）
• 精测电子（300567.SZ）

半导体芯片

• 中芯国际（0981.HK）
• 圣邦股份（300661.SZ）

LED/LCD

• 京东方A（000725.SZ）
• 三安光电（600703.SH）

风险提示

• 需求复苏不达预期的风险
• 新技术突破不达预期的风险
• 市场系统性风险