电子行业2019年投资策略：科技基建，设备先行-20181118-西南证券-68页-6mb

电子行业2019年投资策略总结

核心内容概述

2019年电子行业投资策略主要围绕科技基建、半导体设备、半导体芯片及LED/LCD等板块展开，强调需求端复苏与供给端出清的双重驱动，以及半导体设备国产替代的趋势。重点推荐IC设备、半导体芯片和LED/LCD板块，认为这些领域将在2019年带来结构性投资机会。

主要观点

• 行业整体表现：2018年前三季度，电子行业整体表现弱势，但半导体设备板块表现亮眼，带动行业复苏。
• 2019年趋势：随着汽车电子、消费电子、云计算和工业控制等下游需求复苏，上游半导体芯片及相关零组件景气度将回升。泛半导体领域的供给端将加速出清，头部化趋势将逐步兑现，推动终端价格回暖。
• 投资重点：
  • 半导体设备：行业持续逆势超高景气度，重点推荐北方华创、长川科技、精测电子。
  • 半导体芯片：先进制程突破和代工权转移，重点推荐中芯国际、圣邦股份。
  • LED/LCD：需求复苏与供给出清，重点推荐京东方A、三安光电。
• 风险提示：包括需求复苏不达预期、新技术突破不达预期、市场系统性风险等。

关键信息

2018年电子行业回顾

• 整体表现：申万电子指数年初至11月7日下跌38%，跑输沪深300指数约17个百分点。
• 子行业表现：
  • 光学光电子、半导体、电子制造、其他电子和元件均下跌，其中显示器件跌幅最大（-50%）。
  • 半导体材料跌幅最小（-5%），PCB和被动元件跌幅分别为-19%和-21%。
• 个股表现：
  • 超频三、沪电股份、飞荣达涨幅领先，ST保干、奥瑞德、金龙机电跌幅居前。
  • 近一半个股跌幅在30%-50%之间，仅约15%个股涨幅在5%以内或上涨。

半导体行业回顾

• 整体业绩：2018年1-9月，SW半导体行业营收831亿元，净利润43亿元，分别同比增长11.3%和29.9%。
• 设备板块表现：半导体设备板块增长显著，北方华创、长川科技、精测电子等公司业绩突出。
• 设备国产化：
  • PVD设备国产化率提升，北方华创的28nm Hardmask PVD设备实现技术突破。
  • 刻蚀设备国产化率超90%，中微和北方华创在高端制程领域取得进展。
• 周期性分析：
  • 半导体设备资本支出提前反映行业周期。
  • 中国IC设备投资增速远超全球，2018-2020年年均复合增长率达42%。
  • 中国晶圆产线国产设备采购额持续增长，显示国产替代趋势明显。

LED行业回顾

• 整体业绩：2018年1-9月，SWLED行业营收747亿元，净利润78亿元，分别同比增长16.5%和-4.9%。
• 芯片价格下跌：2018年LED芯片价格下跌近20%，导致毛利率和净利率下滑。
• 行业集中度提升：大厂扩产导致价格战，但长期将提升行业集中度，中小厂商将被淘汰。
• 下游需求：汽车电子成为PCB应用增长最快的领域，预计2019年将继续增长。

PCB行业回顾

• 行业特点：PCB行业受宏观经济周期性波动影响较大，但中国大陆PCB产值全球占比持续上升。
• 产品结构：高技术含量PCB（如高多层板、挠性板、HDI板）将成为市场主流。
• 终端需求：
  • 5G：推动通信PCB需求增长，单个宏基站PCB价值量达4G时代的两倍。
  • 汽车电子：PCB在汽车中的应用广泛，预计2030年占比将达50%。
• 重点推荐：关注深南电路、沪电股份、崇达技术等在通信和汽车电子领域表现突出的企业。

重点推荐投资标的

• 半导体设备：北方华创、长川科技、精测电子
• 半导体芯片：中芯国际、圣邦股份
• LED/LCD：京东方A、三安光电

总结

2019年电子行业将迎来结构性投资机会，尤其在半导体设备、芯片及LED/LCD领域。半导体设备行业持续高景气，国产替代加速；半导体芯片行业受益于先进制程突破和代工权转移；LED/LCD行业在需求复苏和供给出清背景下有望回暖。投资需关注行业周期性、技术突破及市场趋势。