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基建补短板成效初显，环保投资增速突出 —— 环保行业研究周报总结

核心内容

2018年1-10月份，基础设施投资同比增长3.7%，增速较前三季度提高0.4个百分点，实现年内首次回升，表明基建补短板政策初见成效。其中，生态保护和环境治理业投资增长36.7%，增速提高3个百分点，成为增长最快的细分领域。环保作为三大攻坚战之一，与乡村振兴战略高度契合，政策支持力度持续加大。

环保板块估值处于低位，随着融资环境的改善，估值修复弹性较大。分析师建议关注两大投资主线：（1）市政环保的超跌个股，如碧水源、博世科、国祯环保；（2）兼具防御性和成长性的优质运营企业，如瀚蓝环境、洪城水业、上海环境。

主要观点

• 基建补短板成效显现：2018年下半年国家出台多项政策推动基础设施投资，环保作为重点支持方向，投资增速显著。
• 环保投资增速突出：生态保护和环境治理业投资增速高达36.7%，成为当前重点发展方向。
• 融资环境改善：尽管信贷政策传导仍需时间，但政策对民营企业的支持正在加快，融资环境逐步回暖。
• 行业配置价值提升：环保板块估值处于低位，政策利好与市场情绪改善，配置价值逐渐显现。

关键信息

投资建议

• 重点推荐标的：碧水源、联美控股、启迪桑德、博世科、盈峰环境。
• 推荐逻辑：
  • 市政环保超跌个股具备估值修复空间。
  • 具备运营能力和成长潜力的优质企业具备防御性与成长性双重优势。

市场行情回顾

• 行业表现：环保与公用事业板块本周上涨6.07%，跑赢沪深300指数3.22个百分点。
• 个股表现：
  • 华控赛格上涨61.38%
  • 永清环保上涨30.13%
  • 博天环境上涨28.31%
  • 巴安水务上涨19.55%
  • 长青集团上涨18.97%

行业动态与政策

• 生态环境部发布空气质量状况：2018年10月全国338个地级及以上城市优良天数比例为85.8%，PM2.5浓度同比下降5.3%。
• 重点区域污染治理：生态环境部对京津冀及周边地区、汾渭平原的大气重污染过程进行应对，推动热点网格监管。
• 政策支持：国务院发布指导意见，明确支持生态环保、城镇污水处理、清洁能源等方向，强化环保行业地位。

2018年建议关注五大细分领域

1. 工业环保

• 大气治理：钢铁企业超低排放标准逐步落实，龙净环保在梅钢项目中采用高效技术路线，具备示范效应。
• 危废治理：行业供需严重失衡，东江环保为行业龙头，技术与资质壁垒高。
• 工业水处理：第三方治理推动行业渗透率提升，上海洗霸为国内龙头企业。

2. 环卫

• 市场空间持续扩大，2020年预计达1011.83亿元，建议关注盈峰环境、龙马环卫、启迪桑德。

3. 垃圾焚烧

• “十三五”规划要求设市城市焚烧处理能力占比超50%，瀚蓝环境、上海环境为行业龙头，受益于改扩建与运营质量提升。

4. 水环境治理

• “水十条”预计带来4.6万亿元投资，碧水源、国祯环保、博世科、洪城水业为优质标的。

5. 清洁能源

• 天然气：开发潜力大，政策支持延续至“十四五”，建议关注蓝焰控股、新天然气、深圳能源。
• 清洁供暖：北方清洁取暖率将提升至70%，联美控股为业绩增速较快标的。

风险提示

• 融资环境恶化
• 政策推进不及预期

附录：重要公司公告

• 雪浪环境：转让无锡工废51%股权，金额1.68亿元。
• 国祯环保：投资陆良项目，申请3.76亿元授信额度。
• 洪城水业：获准非公开发行A股股票，募资不超过11.18亿元。
• 博世科：同比例减资参股公司，拟注销部分控股子公司。
• 洪城水业：南昌市上调水价，预计2018年11-12月自来水收入增加约2300万元，2019年全年预计增加1.4亿元。

行业趋势与展望

• 短期关注超跌个股的估值修复机会。
• 中长期看好具备稳定运营能力和成长潜力的环保企业。
• 未来环保行业将受益于政策支持、融资环境改善与市场需求增长。

资料来源

• 国家统计局
• 央行、银保监会、证监会
• 生态环境部
• 新时代证券研究所

图表说明

• 图1：分行业涨跌幅：大气处理板块涨幅最大，达12.73%。
• 图2：环保细分行业涨跌幅：水处理、固废等板块表现良好，环境监测及设备板块涨幅较小。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避。

分析师声明

分析师邱懿峰拥有多年行业研究经验，现任环保行业首席分析师，研究观点基于其专业判断。

特别声明

本报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。