20230819-国海证券-腾讯控股-00700.HK-2023Q2财报点评报告_广告及利润超预期_视频号商业化加速_16页_853kb

腾讯控股（0700HK）2023Q2财报分析总结

核心观点

1. 业绩超预期：2023Q2净利润YoY+41%至270亿港元，Non-IFRS归母净利润YoY+33%，广告业务带动利润增长。
2. 运营数据稳健：微信/WeChat合并MAU达132.7亿（YoY+2%），增值服务注册账户增长3%。
3. 业务亮点：
   • 广告业务：收入YoY+34%，视频号广告收入超30亿，AI技术提升广告精准度。
   • 游戏业务：海外游戏增长19%，本土游戏持平；重点项目储备丰富，下半年多款新品上线预期。
   • 社交网络：收入YoY+2%，小游戏与音乐会员服务贡献增长。
   • 金融科技：收入YoY+8%，支付与企业服务业务逐步恢复。

盈利预测与估值

• 2023-2025年营收预测：6165亿/6906亿/7665亿港元。
• Non-IFRS归母净利润预测：1469亿/1807亿/2117亿港元。
• 目标市值4万亿港元，目标价419港元，维持“买入”评级。

风险提示

1. 活跃用户增速放缓。
2. 新游审批进度延迟。
3. 视频内容监管与成本风险。
4. 金融政策变动及其他行业风险。

总结要点

• 业绩表现：利润超预期，广告与视频号驱动增长。
• 业务结构：高毛利业务扩张，海外游戏与云服务逐步恢复。
• 投资逻辑：新游储备、广告商业化与金融科技改善支撑未来增长。
• 评级：买入（维持），目标价419港元。