20230102-广发期货-镍和不锈钢产业链周报_镍价脱离产业面_不锈钢受高库存压制_31页

镍和不锈钢产业链周报总结

核心内容概述

本周镍和不锈钢产业链整体呈现供需双弱、库存变化不一、价格区间震荡的格局。镍价受资金博弈影响较大，与产业基本面脱节，而不锈钢则因库存高企和成本支撑维持区间震荡走势。

主要观点

镍市场

• 供需状况：供需双弱，进口窗口关闭1个多月，现货资源偏紧，部分纯镍出口。
• 价格走势：现货升水回落，LME垒库，国内去库。
• 估值与资金博弈：镍价估值偏高，短期内价格上限由资金博弈决定，产业面矛盾未有效解决前，回归需外部强驱动。
• 操作建议：观望为主，适当轻仓参与高抛低吸。
• 风险因素：地缘政治风险、外盘流动性缺失、镍豆可交割进展超预期。

不锈钢市场

• 供需状况：部分钢厂年底检修，下游需求淡季，疫情对成交影响明显，整体供需偏弱。
• 价格走势：基差收窄，库存高企，现货价格震荡。
• 成本支撑：原料镍铁小幅走弱，铬铁持稳，成本略有下移，即期生产亏损，成本具备支撑。
• 操作建议：区间操作。
• 风险因素：镍价极端波动、现实需求超预期好转。

关键信息

精炼镍价格及库存

硫酸镍

• 价格：电池级硫酸镍价格为38200元/吨，较上周下跌300元/吨。
• 原料占比：11月高冰镍占比27%，MHP占比45%，镍豆镍粉仅占7%。
• 产量：预计12月产量为4.05万金属吨，环比下降4.53%。

镍矿与镍铁

• 菲律宾红土镍矿1.5% CIF均价：71.5美元/湿吨，周环比持平。
• 红土镍矿港口库存：918.17万湿吨，周环比增加14.11万湿吨。
• 8-12%江苏高镍生铁：1380元/镍点，周环比下跌15元/镍点。
• 高镍生铁较电解镍溢价：-1037.5元/镍点，周环比下跌120.5元/镍点。
• 印尼镍铁产量：11月为10.07万镍吨，环比下降4.7%，同比增加31.3%。

铬矿与铬铁

• 南非精粉40-42%：51.5元/吨度，周环比持平。
• 南非块矿36-38%：49元/吨度，周环比持平。
• 铬矿港口库存：237.2万吨，周环比减少2.9万吨。
• 内蒙古高碳铬铁价格：8700元/50基吨，周环比持平。
• 铬铁进口量：11月为0.45万吨，环比增加0.04万吨。

不锈钢价格及库存

不锈钢产量与库存

• 11月国内不锈钢粗钢产量：299.92万吨，环比下降2.15%，同比上升8.24%。
• 12月预计不锈钢粗钢产量：286.67万吨，环比下降4.4%，同比上升2.5%。
• 300系不锈钢厂内库存：11月底为40.78万吨，环比减少17.8%。
• 300系不锈钢库存总量：12月29日为46.81万吨，周环比上升2.41%。

行业动态

1. 西澳大利亚Nova镍矿业务恢复：12月22日，IGO Limited宣布Nova Operation的采矿和加工作业已恢复，但全年产量预计略低于指导范围下限。
2. 力勤HPAL项目超额完成：截至12月29日，力勤资源OBI岛HPAL一期项目年累计产出金属镍超4.2万吨，超设计产能16.7%。
3. 金川10万吨硫酸镍项目送电成功：标志着项目建设进入试车试水阶段，是甘肃省、公司级重点项目。
4. 南非铁路和港口问题解决：Transnet与南非矿产委员会合作，提高铁路和港口吞吐量。
5. 南非停电天数达200天：影响投资和产出，2022年电力供应前景受限。
6. 不锈钢出口量变化：11月出口印度和韩国量显著增加，但出口欧盟仍处于低位。

主要逻辑总结

镍

• 供需双弱，进口窗口关闭，现货资源偏紧。
• 下游进入淡季，高价抑制采购，现货升水回落。
• LME垒库，国内去库，估值偏高，价格受资金博弈影响较大。
• 产业矛盾未解决，价格回归需外部强驱动。

不锈钢

• 库存高企，成本支撑，价格区间震荡。
• 部分钢厂年底检修，下游需求淡季，疫情导致现货成交清淡。
• 原料镍铁小幅走弱，铬铁持稳，成本略有下移，即期生产亏损。
• 预计主力价格区间在16300~17000元/吨。

风险提示

• 镍：地缘政治风险、外盘流动性缺失、镍豆可交割进展超预期。
• 不锈钢：镍价极端波动、现实需求超预期好转。

信息来源

本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心。