20180325-华泰证券-有色金属及新材料行业周报_风险来临_关注避险和低估值品种_16页_1mb

报告摘要

行业周报总结：2018年3月25日

核心内容

2018年3月25日发布的有色金属行业周报指出，当前市场环境复杂，有色金属板块整体下跌5.88%，其中贵金属板块表现较好，而锂、磁材板块领跌。报告认为，当前应关注贵金属、电解铝及加工板块，因其具备避险属性和安全边际。

主要观点

1. 贵金属：市场高风险时期的优选

美联储加息对黄金的压制作用减弱，美元弱势可能对黄金形成利好。
金银价格比近40年来第三次超过70，银价存在低估。
安泰科预计2018年白银供应增长1.8%，低于消费增速2.5%，2019年可能出现供应短缺，银价有望上涨。

2. 铝：春节后库存首次下降，中长期乐观

本周全国主要市场电解铝库存225.8万吨，环比下降1.1万吨，市场有所好转。
2018年电解铝产量预计3770万吨，同比增长3.01%，较2017年的12.55%大幅下降。
产能天花板预计出现在2019年底，未来产量增长可能不及消费。

3. 材料加工：具备理想安全边际，贸易战影响有限

加工板块公司2018年营收和利润增长普遍在20%-30%之间。
估值方面，多数公司已低于20倍动态PE，南山铝业PB(LF)不足1倍，安全边际明显。
贸易战对铝板带箔出口影响较小，仅占铝材出口总量的1.8%，而国内需求增速超过6%，影响有限。

关键信息

行业表现

有色指数周跌幅5.88%，新材料指数周跌幅5.48%。
上证综指、深证综指分别下跌3.58%和5.18%。

基本金属价格变动

SHFE铜价下跌3.25%，铝价下跌1.22%，锌价下跌1.03%，铅价上涨0.46%，锡价下跌0.65%，镍价下跌3.53%。
LME铜价下跌3.49%，铝价下跌1.39%，锌价下跌0.95%，铅价下跌1.16%，锡价下跌0.93%，镍价下跌4.71%。

美元指数及贵金属

美元指数下跌0.75%，COMEX黄金上涨3.31%，COMEX白银价格小幅波动。

稀土金属及小金属

市场出现供应收缩，价格波动较大。
海绵钛价格上涨6.48%，氧化镝价格下跌1.64%。
钴、锂等材料价格波动，主要受供需及投机因素影响。

新能源及新材料动态

动力电池退役高峰来临，回收体系尚不健全。
新能源汽车推广力度加大，海南计划推广5600辆新能源汽车。
材料创新如可卷曲屏幕、大尺寸半导体硅片项目等受到关注。

重点公司动态

上涨较好的股票：西部黄金、和胜股份、赤峰黄金、博云新材、山东黄金。
下跌较多的股票：雅化集团、索通发展、西藏珠峰、领益智造、英洛华。
公司公告：多家公司发布2017年度报告，部分公司业绩增长显著，如紫金矿业、天齐锂业、云铝股份等。

风险提示

宏观经济形势不及预期或政策调整：可能影响行业整体表现。
下游需求低于预期：地产、基建等下游行业增速放缓，可能减少对有色金属的需求。
原材料及产品价格变动风险：价格波动可能影响行业和公司的盈利能力。

评级说明

行业评级：增持（维持），若行业股票指数超越沪深300指数则为增持。
公司评级：买入为股价超越基准20%以上，增持为股价超越基准5%-20%，中性为股价波动在-5%~5%之间，减持为股价弱于基准5%-20%，卖出为股价弱于基准20%以上。

总结

本周有色金属行业受美联储加息及中美贸易战影响，整体表现不佳，但贵金属、电解铝及加工板块具备避险属性和安全边际，值得关注。贵金属板块因美元弱势和金银比价效应，有望继续上涨。电解铝库存首次下降，中长期仍具增长潜力。材料加工板块估值较低，增长稳定，贸易战影响有限。行业面临宏观经济及政策调整、下游需求及价格波动等多重风险。

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