20180325-西南证券-非银金融行业周报_贸易战硝烟再起_金融避险属性增强_13页_1mb

非银金融行业周报总结（2018年3月25日）

核心内容概述

2018年3月25日发布的非银金融行业周报，回顾了上周市场表现，并对证券、保险、多元金融等子板块进行了分析，同时提出了投资策略和重点关注个股。报告指出，尽管中美贸易战担忧情绪导致市场整体回调，但非银金融板块仍具备投资价值，特别是大型券商和保险企业。

市场走势回顾

• 整体市场：受中美贸易战担忧影响，上周市场大幅下挫，上证综指下跌 $3.58%$，深证成指下跌 $5.53%$。
• 非银金融板块：整体回调 $3.24%$，其中：
  • 保险板块：下跌 $1.64%$，相对抗跌。
  • 证券板块：下跌 $4.76%$，跌幅主要由“黑色星期五”贡献。
  • 互联网金融板块：重挫 $6.34%$。
  • 多元金融板块：重挫 $6.84%$，小票成为重灾区。

市场数据

• 成交量：上周合计成交量1626.73亿股，成交金额20992.47亿元；日均成交金额5005亿元，环比下降 $16%$。
• 两融余额：截至3月22日，两融市场规模增加48.56亿元至10111亿元，融资余额10061亿元，融券余额49.8亿元。
• 股票质押：2018年按券商口径统计的股票质押数为260.28亿股，较去年同期减少101亿股；股票质押市值3125亿元，较去年同期下降2275亿元；融资规模（0.3折算率）937.5亿元。
• 承销发行：3月份券商完成首发IPO上市6家，募资规模93.03亿元；增发家数21家，募资规模518.77亿元。

投资策略与重点个股

证券板块

• 投资建议：维持“跟随大市”评级，建议关注大券商，如中信证券、华泰证券。
• 主要观点：
  • 券商基本面有边际转好趋势，2018年行业盈利能力有望提升。
  • 证券行业净利润预计同比增长 $10%$ 左右。
  • 两融余额回升，重回1万亿大关，未来仍有增长空间。
  • 估值较低，具备弹性回归潜力。
  • 两会后若有利好政策出台，可能成为板块反弹催化剂。
  • “独角兽”回A进程有望加速，利好大券商投行业务。

保险板块

• 投资建议：维持“跟随大市”评级，建议关注新华保险、中国平安。
• 主要观点：
  • 保险板块相对抗跌，当前估值处于低位。
  • 2017年业绩表现优异，受负债端高增速和资产端收益改善驱动。
  • 健康险市场需求旺盛，未来新业务价值增长空间较大。
  • 个人税收递延型养老险政策即将落地，为行业带来长期利好。

多元金融板块

• 投资建议：维持“跟随大市”评级，建议关注中航资本、安信信托、经纬纺机。
• 主要观点：
  • 多元金融板块回调明显，但优质标的仍可坚定持有。
  • 信托行业业绩下滑空间有限，主动管理能力强的标的值得关注。
  • 不良资产处置（AMC）和创投行业具备中长期发展潜力。
  • 政策红利推动行业回暖，市场集中度向大型企业靠拢。

风险提示

• 监管风险：强监管政策可能对行业估值造成下行压力。
• 市场风险：市场整体下行可能加剧行业业绩波动。

政策梳理

• 银保监会：郭树清任首任主席，监管结构稳定。
• 证监会：核准了多家企业的首发申请，IPO审核趋严。
• 中国人民银行：放开外商投资支付机构准入，推动支付服务市场开放。

重点个股公告

券商行业

• 中信证券：2017年营收增长 $13.92%$，净利润增长 $10.30%$，派发现金红利。
• 锦龙股份：营收和净利润大幅下降，分红方案相对稳定。
• 国金证券：非公开发行公司债获上交所无异议函。
• 华泰证券：将收到控股子公司分红款，对整体业绩无影响。
• 中国银河：控股股东通过港股通增持H股。

多元金融行业

• 国盛金控：首次回购股份，显示公司对自身价值的认可。
• 九鼎投资：营收和净利润大幅下降，但ROE仍保持较高水平。

保险行业

• 中国人寿：2017年营收增长 $18.8%$，净利润增长 $68.6%$，分红方案明确。
• 新华保险：营收略有下降，但净利润增长 $8.9%$，健康险表现强劲。
• 中国平安：营收和净利润双增长，形成完整的金融科技生态圈。

估值与基本面

• 行业市盈率TTM：19倍，低于沪深300指数（13.8倍）。
• 券商估值：Top5券商平均市盈率不足1.3倍18PB，估值处于低位。
• 保险估值：四家上市险企PEV倍数在0.9-1.3倍之间，安全边际高。

结论

非银金融行业虽受贸易战影响短期承压，但长期具备成长性与价值支撑。建议投资者关注大券商及优质保险标的，把握交易性机会，同时留意政策利好对行业的影响。当前市场调整为优质资产提供了更好的配置窗口。