20240915-国盛证券-煤炭开采行业月报_产量持稳_进口放缓_火电转正_重点推荐中国秦发_8页_1mb

煤炭行业报告总结

1. 总体概述

报告基于2024年8月数据，分析了煤炭生产、进口和需求情况。供给侧改革和环保压力导致产能限制，需求方面火电企稳回升，但整体煤炭行业面临价格稳定和投资机会。报告强调煤炭价格上涨可持续性而非波动性，并提供投资建议。

2. 生产情况

原煤产量保持稳定，2024年8月规上工业原煤产量40亿吨，同比增长28%，与7月持平。但前8个月产量同比下降3%，产能刚性成为市场共识，后续增量主要依赖新建矿井投产，预计空间有限。同时，能源安全检查持续高强度化，可能抑制产能进一步释放，预计2024年原煤产量增速将放缓，产能天花板显现。

3. 进口情况

煤炭进口增速有所放缓，2024年8月进口4584万吨，同比增长34%，前8个月累计同比增长118%。主要受澳煤通关基数影响及欧洲煤炭正常采购恢复等因素制约，预计2024年进口难以大幅增长，总体维持稳定。

4. 需求情况

火电量呈现转正向好态势，2024年8月规上工业火电产量同比增长37%，结束了7月的下降。总体发电量增长58%，各能源类型分化明显：水电增速放缓，核电、风电和太阳能发电增速显著加快。需求端，宏观经济影响下，火电复苏是主要推动力。

5. “以钢定焦”情况

钢材产量持续下滑，2024年8月粗钢产量同比下降104%，铁水产量低位震荡。焦煤市场呈现“以钢定焦”局面，需求疲软导致价格承压，但动力煤价格底部支撑焦煤短期稳定运行，短期内反弹可能性存在。

6. 投资建议

报告强调当前煤炭板块上涨核心在于价格可持续性，而非价格弹性。推荐关注成长性强的公司，如中国秦发（印尼煤炭产能布局）。基于Q2业绩改善，优先推荐陕西煤业、中煤能源、中国神华、昊华能源和新集能源。同时，动力煤价格上涨支撑晋控煤业、山煤国际和甘肃能化，焦煤领域关注淮北矿业、平煤股份、山西焦煤和潞安环能。遵循“绩优则股优”原则。

7. 风险提示

可能的超预期因素包括在建矿井投产加速、下游需求不及宏观经济下滑、新建项目批复提速等，均可能导致煤价下跌或煤矿产能释放超预期。需密切监控市场动态以规避风险。