20240818-国海证券-铝行业周报_库存回落_铝价反弹_关注板块投资机会_31页_7mb

报告摘要

铝行业周报总结

核心观点简述

本周在宏观经济面利多信号支持以及需求环比改善带动下，铝锭社会库存有所去库，铝价出现反弹，市场对旺季需求持续性和铝价上涨空间预期增强。我们认为短期铝价具备一定支撑，长期行业供需仍处于较好阶段，维持“推荐”评级，建议关注具备一体化优势的企业，如中国宏桥、天山铝业等。

摘要要点

宏观面情况：美国通胀数据好转，强化了美联储降息预期，同时中东局势、俄乌冲突等地缘政治风险带来价格利多，构成短期上行支撑。
电解铝供需情况：
- 供应端：全国电解铝运行产能基本稳定，受进口矿扰动，成本支撑略有增强；行业盈利进一步改善。随着水文气象条件改善，金九银十季节性增量或阶段性体现。
- 需求端：经分行业观察，国内外再制造进程推进、光伏排产增长及国内终端采购回暖迹象增多，尤其汽车、新型电力设备领域拉动作用明显，库存在边际修复中。但我们亦需警惕需求旺季持续性和兑现力度。
原料端动态：
- 氧化铝：进口依赖依然显著，但运费、现货博弈格局总体可控，原料供应偏紧态势延续。
- 铝土矿：几内亚雨季对发货节奏扰动或自八月下旬后显现；国内供应有所收紧，成本或有所固化。
- 预焙阳极与能源成本：油价、电价波动需警惕，但要素市场仍处于偏紧状态。
铝价与市场表现：
- 国内沪铝与LME铝价双双上涨，铝锭社会库存减少，贴水收缩。
- 产业链利润与现金流整体改善，建议关注低成本运营企业，旺季内或有显著弹性。
投资建议：短期关注库存去化和补库协同推升价格，中长期仍建议基于全球产业链重构、技术升级逻辑布局龙头。政策与进口管制利多预期，需积极跟踪政策发布节奏。
风险提示：下游需求不及预期、电力供给不足、供给端超预期等不稳定性因素，分析师建议投资者关注相关风险。