20160817-中国银河-关键电子化学品系列报告之光刻胶：雄关漫道真如铁_39页_2mb

报告摘要

光刻胶行业深度研究报告总结

核心内容

光刻胶是半导体集成电路制造的核心材料，其质量和性能直接影响集成电路的性能、成品率及可靠性。光刻工艺成本约占整个芯片制造工艺的 $35%$，耗时占 $40% - 60%$，因此光刻胶在半导体制造中具有重要地位。

主要观点

技术壁垒高：光刻胶技术壁垒极高，国内企业在技术上与全球先进水平存在较大差距，主要差距体现在高端产品如 $248\mathrm{nm}$ 和 $193\mathrm{nm}$ 光刻胶。
国内领先企业：国内光刻胶企业中，北京科华和苏州瑞红技术相对领先，但营收规模较小。
优选标的：推荐关注苏州晶瑞、南大光电和强力新材三家企业，其中苏州晶瑞持有苏州瑞红 $54.6%$ 股权，南大光电持有北京科华 $31.4%$ 股权，强力新材虽不直接生产光刻胶，但其原料已进入国际供应链。
解决路径：为突破技术瓶颈，建议采取“建立国家级光刻胶研发平台”和“跨国并购”两种方式。

关键信息

光刻胶分类：
- 按显影原理：正像光刻胶、负像光刻胶。
- 按曝光波长：紫外光刻胶、深紫外光刻胶、电子束光刻胶、离子束光刻胶、X射线光刻胶。
- 按化学反应机理：光聚合型、光分解型、光交联型。
技术参数：
- 分辨率（CD）：衡量光刻胶区分硅片表面图形的能力。
- 对比度：影响图形侧壁陡峭程度和分辨率。
- 敏感度：光刻胶产生良好图形所需的最小曝光能量。
- 粘滞性/黏度：影响光刻胶的均匀性和覆盖性。
- 粘附性：保证后续工艺如刻蚀和离子注入的稳定性。
- 抗蚀性：在刻蚀过程中保护衬底。
- 表面张力：影响流动性与覆盖性。
- 存储和传送：需在密闭、低温、不透光条件下储存。
光刻胶发展历史：
- 1958年：紫外负型光刻胶开发。
- 1950年左右：紫外正型光刻胶出现。
- 1980年代：深紫外光刻胶开始应用。
- 2011年：EUV光刻技术成为主流。
光刻胶应用：
- 半导体：用于电路图案的形成，是制造过程中的关键材料。
- LCD：用于彩色滤光片和黑色光刻胶的制造，是TFT-LCD产业链的重要组成部分。
- PCB：用于线路板制造，包括干膜光刻胶、湿膜光刻胶和光固化阻焊油墨。
市场规模：
- 全球光刻胶市场中，LCD光刻胶占比约 $26.6%$，PCB光刻胶占比约 $24.5%$，半导体光刻胶占比约 $24.1%$。
- 中国光刻胶市场快速增长，但高端产品仍依赖进口。
中国光刻胶发展瓶颈：
- 缺乏先进的光刻机，受制于瓦森纳协定。
- 成膜树脂等原材料技术尚未成熟。
- 国产化程度较低，尤其在高端产品上。
未来趋势：
- 电子产品升级换代加速，带动光刻胶市场需求。
- 国家政策支持国产化，推动光刻胶技术突破。
- 产业向高附加值、高技术含量方向发展。

投资建议

股票价格催化剂：电子产品升级换代加速，人工智能、可穿戴设备、虚拟现实等产业的兴起。
推荐标的：苏州晶瑞、南大光电、强力新材。
主要风险因素：
- 电子产品需求增长低于预期。
- 技术进步和进口替代进程低于预期。

附录

图目录：
- 图1：光刻胶工作原理示意图
- 图2：紫外负型光刻胶机理
- 图3：紫外正型光刻胶感光机理
- 图4：248nm光刻胶成像机理
- 图5：193nm浸没式光刻机原理
- 图6：2014年光刻胶下游应用格局分布
- 图7：集成电路光刻蚀刻工艺流程
- 图8：中国集成电路产值规模及增速
- 图9：中国半导体产业销售额
- 图10：2019年12寸晶圆厂产能
- 图11：光刻胶市场需求情况
- 图12：STN-LCD原理
- 图13：TFT-LCD原理
- 图14：TFT-LCD阵列制程工艺示意图
- 图15：LCD产业链
- 图16：液晶面板出货量及增速
- 图17：LCD产业链微笑曲线（毛利率情况）
- 图18：全球LCD光刻胶市场规模
- 图19：中国LCD光刻胶市场规模
- 图20：PCB应用类别及产值
- 图21：PCB行业产值
- 图22：PCB行业增速
- 图23：中国PCB光刻胶市场规模
- 图24：中国PCB光致抗蚀干膜进出口数量
- 图25：苏州晶瑞营业收入（百万元）
- 图26：苏州晶瑞研发投入费用（百万元）
- 图27：苏州晶瑞利润结构
- 图28：苏州晶瑞毛利率
- 图29：强力新材营业收入（百万元）
- 图30：强力新材研发投入费用（百万元）
- 图31：强力新材利润结构
- 图32：强力新材毛利率
表目录：
- 表1：根据感光树脂的光刻胶分类
- 表2：根据曝光波长的光刻胶分类
- 表3：光刻技术与集成电路发展关系
- 表4：光刻胶的分类
- 表5：中国半导体光刻胶市场销售情况
- 表6：国内高世代线一览表 (部分)
- 表7：PCB 光刻胶在华外国产商
- 表8：光刻胶国产化进程