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和合期货沪铜周报（20230320--20230324）总结

核心内容

本周沪铜期货市场整体呈现反弹走势，主力合约收盘价为69760，较上周上涨4.07%。尽管总成交量有所下降，但总持仓量小幅增加，显示市场参与者对铜价的乐观预期有所回升。

主要观点

宏观政策支持

• 降准超预期：中国人民银行于3月27日宣布降准0.25个百分点，释放约5500亿元中长期资金，超出市场预期，旨在对冲流动性波动、助力宽信用、巩固经济企稳向好的趋势。
• LPR维持不变：3月20日公布的LPR报价（1年期3.65%，5年期以上4.30%）连续第七个月保持不变，表明货币政策宽松窗口期较长。
• 央行流动性投放：3月13日至17日，央行通过逆回购和MLF操作累计净投放7120亿元，其中3月17日逆回购操作量达1800亿元，为本月最大规模。MLF超额续作释放2810亿元中长期资金，为2020年12月以来最大力度。
• 利率水平合适：人民银行行长易纲表示，当前货币政策变量处于合适水平，降准有助于支持实体经济，稳定市场预期。

基本面分析

• 全球铜供应扰动：智利2022年铜产量下降5.4%，但2023年预计恢复至564.7万吨。南美矿山和印尼天气问题仍对供应构成一定阻碍。
• 铜加工费回落：2023年前两个月铜加工费持续回落，贸易商对二季度装运的远洋干净矿报盘价在70美元中低位，冶炼厂对后市加工费观望情绪浓厚。
• 全球铜库存下降：截至3月24日，LME、COMEX、SHFE和上海保税区四地铜库存合计44.8万吨，较前一周减少23757吨，处于低位。
• 国内消费旺季：国内已进入季节性消费旺季，有色金属普遍处于去库状态，光伏装机量超预期，1-2月新增装机20.37GW，同比增长87.6%，接近2022年上半年累计装机容量。

关键信息

• 沪铜走势：本周沪铜主力合约反弹，收盘价69760，上涨4.07%。
• 成交量与持仓量：本周总成交量88.9万手，较上周减少29.7万手；总持仓量44.4万手，较上周增仓2.5万手。
• 降准与LPR：降准释放中长期资金，LPR维持不变，显示货币政策宽松周期仍在延续。
• 库存变化：全球铜库存持续下降，国内库存也呈现去库趋势，光伏装机量超预期。
• 市场情绪：受美国硅谷银行危机影响，上周沪铜震荡下跌，但本周宏观情绪好转，铜价大幅反弹。

交易策略建议

• 建议：目前市场处于观望状态，建议投资者保持谨慎，关注后续宏观政策和基本面变化。
• 风险提示：期货市场存在较大不确定性，投资者应根据自身风险偏好和承受能力，自行决策，承担相应风险。

风险与免责声明

• 风险揭示：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行评估风险。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性，投资者据此操作，风险自担。

联系方式

• 和合期货投询部：联系电话 0351-7342558，公司网址 http://www.hhqh.com.cn。