20230324-大有期货-有色研究周报_美联储加息落地_金属价格整体反弹_38页_1mb

有色研究周报（20230320-20230324）总结

核心内容

本周有色金属市场整体呈现反弹态势，主要受美联储加息落地及国内经济稳步向好影响。铜、铝等主要品种价格有所上涨，库存出现去化趋势，部分品种供应端有所收紧，需求端逐步回暖。

主要观点

多方观点

1. 美联储加息落地：市场对地方性银行危机蔓延的担忧减少，监管机构准备采取进一步措施保护存款，有利于市场情绪改善。
2. 国内经济向好：2月M2增速创七年新高，新增人民币贷款和社融均创历史同期新高，显示国内经济持续回暖。
3. 铜消费回暖：精铜杆开工率维持在75%左右，下游需求回温，铜价回调配合订单增量。
4. 冶炼厂检修影响供应：部分铜冶炼厂3-4月进入检修期，约250万吨精炼产能受影响，供应释放受限。
5. 铝下游需求回升：线缆、型材板块带动铝下游开工率回升，国内铝锭社会库存累积放缓，需求逐步改善。

空方观点

1. 美联储继续加息：加息25个基点，表示仍将致力于将通胀率压低至2%，市场观望情绪仍较浓。
2. 秘鲁抗议活动缓解：矿山开采开始恢复正常，对供应有所支撑。

关键信息

金属价格与库存

• 铜：
  • SHFE铜收盘价为69760，周涨跌幅为3.78%，月涨跌幅为-0.63%。
  • LME铜收盘价为8921.5，周涨跌幅为3.98%，月涨跌幅为-2.09%。
  • 全国铜社会库存连续四周去库，仅较节前增加0.34万吨。
• 铝：
  • SHFE铝收盘价为18470，周涨跌幅为1.32%，月涨跌幅为-1.57%。
  • LME铝收盘价为2337，周涨跌幅为2.77%，月涨跌幅为-3.35%。
  • 国内铝下游加工龙头企业开工率回升至64.4%，线缆和型材板块表现亮眼。

产量与进口数据

• 1-2月中国十种有色金属产量：1192.0万吨，同比增长9.8%。
  • 精炼铜：194.5万吨，同比增长10.6%。
  • 铅：137.2万吨，同比增长18.2%。
  • 锌：107.3万吨，同比增长0.7%。
  • 原铝：673.5万吨，同比增长7.5%。
• 2月废铜进口：173,825.31吨，环比增加33.96%，同比增加58.30%，美国为最大来源国。

供应与需求

• 铜：部分冶炼厂进入检修期，导致供应受限；下游需求回暖，提货节奏加快。
• 铝：国内电解铝运行产能继续修复，四川、贵州等地炼厂复产；铝型材和板带箔需求回升，出口表现疲软。

品种分析

铜

• 价格走势：内外盘铜价整体反弹，沪伦比价下降，美元指数反弹令铜价承压。
• 库存变化：全国铜社会库存连续四周去库，基本回吐节后涨幅。
• 建议：投资者可适当逢低做多，核心区间【68000，71000】，短期建议企业提早采购，长期战略库存暂不建议。

铝

• 价格走势：铝价小幅收涨，内外盘价差变化不大。
• 库存变化：国内铝锭社会库存增幅放缓，海外库存延续去化。
• 建议：基本面向好，下游需求逐步好转，建议在18000-18300区间逢低补库，关注汽车、建筑类需求恢复。

铅、锌

• 铅：价格震荡运行，消费端产能利用率尚可，补库需求驱动库存压力缓解，再生铅与原生铅价格倒挂，铅价向下空间有限。
• 锌：沪锌重心抬升，供需两端修复，但下游消费走弱与供应干扰加剧相博弈，建议观望为主。

套利与比价

期现价差

• 铜、铝、铅、锌等品种期现价差均呈负值，但有所收窄。
• 镍价现价差为正值，显示市场对镍的看涨情绪。

沪伦比价

• 沪伦比价整体下降，显示国内市场相对疲软。

跨品种比价

• 铜铝比价为3.75，铜锌比价为3.11，铜铅比价为4.45，铝锌比价为0.83，铅锌比价为0.70，镍锌比价为7.81，镍不锈钢比价为11.39。

附注

• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 公司信息：大有期货有限公司是现代投资股份有限公司全资子公司，业务范围广泛，分支机构遍布全国重点城市。

结论

本周有色金属市场整体反弹，铜、铝等品种价格回升，库存去化，需求回暖。市场情绪受美联储加息及国内经济向好影响，但宏观因素仍对价格构成压力。建议投资者关注基本面变化，合理把握操作时机，控制风险。