20210427-开源证券-爱美客-300896.SZ-公司信息更新报告_一季度业绩超预期_明星产品嗨体引领高增长_4页_821kb
报告摘要
爱美客（300896.SZ）总结
核心内容
爱美客（300896.SZ）作为中国医美行业的重要企业，2021年一季度业绩表现亮眼，收入和利润均实现大幅增长。公司以“嗨体”等明星产品为核心，推动业绩高增长，并在医美赛道中持续扩大市场份额。同时，公司通过完善营销网络、加强学术推广、产品自主研发及合作研发等方式，进一步巩固其在行业中的竞争壁垒。
主要观点
- 业绩表现超预期：2021Q1公司实现营收2.59亿元，同比增长227.52%，归母净利润1.71亿元，同比增长296.50%。
- 明星产品带动增长：嗨体等产品销售快速增长，熊猫针终端出货也有显著提升，推动收入端增长。
- 盈利能力强劲：2021Q1毛利率为92.5%，同比提升2.67个百分点，净利率达63.9%，同比提升10.6个百分点，盈利能力保持较高水平。
- 费用控制良好：期间费用率合计19.6%，同比下降12.7个百分点，环比Q4下降6.6个百分点，体现公司规模效应。
- 现金流改善明显：2021Q1经营现金流达1.55亿元，同比大幅改善，显示公司运营效率提升。
- 未来增长潜力大：童颜针有望年内获批，叠加A肉毒素和利拉鲁肽注射液等高潜力新市场布局，未来增长空间广阔。
- 估值持续下降：当前PE为179.4倍，预计2021-2023年PE分别为119.9倍和83.9倍，估值逐步下降，反映市场对其未来业绩的看好。
关键信息
财务指标（单位：亿元）
| 指标 | 2021Q1 实际 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营收 | 2.59 | 11.48 | 17.24 | 24.56 |
| 归母净利润 | 1.71 | 7.02 | 10.50 | 15.00 |
| 毛利率 | 92.5% | 92.2% | 92.1% | 92.2% |
| 净利率 | 63.9% | 61.1% | 60.9% | 61.1% |
| ROE | 未提供 | 14.4% | 18.6% | 22.1% |
| EPS（摊薄） | 未提供 | 3.24 | 4.85 | 6.93 |
| PE（倍） | 179.4 | 119.9 | 83.9 |
估值指标（单位：亿元）
| 指标 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|
| 总市值 | 1259.22 | 1259.22 | 1259.22 |
| 流通市值 | 287.38 | 287.38 | 287.38 |
| 总股本 | 2.16 | 2.16 | 2.16 |
| 流通股本 | 0.49 | 0.49 | 0.49 |
| 换手率 | 429.1% | 429.1% | 429.1% |
风险提示
- 疫情反复
- 市场竞争加剧
- 新产品推出不及预期
估值与盈利预测
公司预计2021-2023年归母净利润分别为7.02亿元、10.50亿元和15.00亿元，对应EPS分别为3.24元、4.85元和6.93元。当前PE为179.4倍，预计未来三年PE将逐步下降至83.9倍，显示市场对其盈利能力和成长性的持续看好。
投资建议
分析师维持“买入”评级，认为公司在颜值经济时代具有显著竞争优势，未来有望持续高增长，且估值逐步下降，投资价值凸显。
结论
爱美客凭借明星产品“嗨体”及“熊猫针”等，实现了2021年一季度的高增长，盈利能力强劲，现金流改善明显。公司通过差异化布局、产品升级和新品研发，持续巩固其在医美行业的领先地位。未来，随着童颜针等新品的推出，公司增长潜力将进一步释放，值得长期关注。
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