20181111-天风证券-建筑材料_当前继续重点关注龙头水泥股以及低估值消费建材股_11页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年11月中旬建筑材料行业的市场表现、价格波动及政策动向，重点推荐了水泥及消费建材板块的投资机会，并对相关行业要闻和上市公司公告进行了梳理。

主要观点

• 水泥板块：随着基建项目逐步落地，尤其是铁路建设（如京沪二线、京港高铁等），水泥需求有望提升。北方地区进入采暖季，环保限产政策导致供应趋紧，叠加库存处于历史低位，水泥价格具备上涨动力。安徽、山西、内蒙古等地错峰生产政策有所放松，但总体仍较为严格，预计水泥价格将在四季度持续上涨。
• 消费建材板块：新开工与竣工面积剪刀差扩大，影响了部分地产后周期消费建材公司业绩。随着预售房屋交房期临近，竣工面积增速或有所修复。部分优质成长型公司估值处于历史低位，建议关注东方雨虹、伟星新材、北新建材。
• 市场表现：本周申万建材指数下跌0.04%，其中水泥制造板块下跌0.56%，而玻纤板块上涨3.21%，玻璃制造上涨0.28%，显示板块间分化明显。
• 价格波动：全国水泥价格环比上涨1%，主要上涨地区包括江西、福建、湖南、湖北、海南、陕西等地。玻纤价格保持稳定，但同比上涨360元/吨。玻璃价格微跌，但库存天数略有下降。

关键信息

1. 错峰生产政策

• 山西：11月15日至3月15日，除承担供暖或协同处置任务外，其余产线停产4个月，较去年略有放松。
• 内蒙古：所有产线停产，蒙东四市冬季停产5个月（11.15-4.15），其余城市错峰停产4个月。
• 安徽：实行“柔性错峰”，未强制要求天数和比例，对水泥减产影响较小。
• 广东：全年错峰生产40天，与去年相同，但库存低于去年，支撑价格进一步上涨。

2. 区域水泥价格动态

• 华东地区：水泥价格持续上涨，库存偏低，部分企业空库，供需关系良好。
• 华北地区：京津地区价格平稳，河北部分企业已恢复生产，但11月15日起将执行错峰生产。
• 东北地区：部分企业已执行错峰生产，熟料库存偏低，价格小幅上调。
• 西南地区：四川等地水泥价格上调，下游需求良好。
• 西北地区：陕西等地水泥价格上调，企业积极备库。

3. 玻璃行业动态

• 价格：全国白玻均价1612元，环比微跌7元，同比微涨1元。
• 产能：浮法玻璃产能利用率72.10%，环比下降0.39%。
• 市场：玻璃现货市场整体偏弱，下游需求疲软，供给增加带来价格下行压力。

4. 能源与原材料

• 动力煤：价格稳定在571元/吨，同比微跌7元。
• 沥青：现货价格为4140元/吨，同比上涨1390元。
• 废纸价格：11#美废价格230美元/吨，同比下跌20美元；国废山东旧报纸价格3050元/吨，同比上涨250元。

行业要闻

1. 关中地区水泥等行业限产停产达七个月：涵盖水泥、砖瓦窑、陶瓷等，仅以天然气为燃料的例外。
2. 浙江出台水泥玻璃行业产能置换细则：自2018年12月1日起实施，推动产能过剩行业转型升级。
3. 工信部开展工业节能监察：重点检查水泥、钢铁等高耗能行业能耗限额标准执行情况。
4. 河南不再实施省内水泥产能置换：推动水泥行业超低排放改造，强化环保政策。
5. 内蒙古全面错峰生产：2018-2019年采暖季错峰时间较长，部分企业延长停产期限。
6. 中央环保督察“回头看”：第二批进驻山西等10省，强化环保监管。

重点上市公司公告

1. 国统股份：中国中材将天山建材50.95%股权划转至中国铁物，成为间接控股股东。
2. 塔牌集团：回购100万股，支付1043.2万元。
3. 三峡新材：累计回购198.7万股，总金额999.36万元。
4. 中航三鑫：高管王金林减持43,422股，占比0.0054%。
5. 东方雨虹：高管王文萍减持78,700股，占比0.0089%。
6. 凯伦股份：限制性股票激励计划首次授予完成，股本结构有所变化。
7. 三棵树：回购注销112,687股限制性股票，股本由132,835,560股增至133,128,915股。
8. 金晶科技：拟回购不超过20,000万元A股，预计回购4000万股，占总股本2.74%。

风险提示

• 水泥价格大幅下跌
• 地产竣工增速回升不及预期
• 应收账款回收不及预期

投资评级

总结

当前建筑材料行业在政策支持与环保限产的双重推动下，水泥板块表现强势，价格持续上涨，消费建材板块估值低位，具备投资潜力。重点推荐海螺水泥、华润水泥控股、华新水泥、东方雨虹、伟星新材、北新建材。玻璃与玻纤板块表现分化，玻纤涨幅明显，玻璃市场偏弱。需关注政策执行力度、库存变化及下游需求恢复情况。