20190804-天风证券-建筑材料行业研究周报：关注下半年适度逆周期调节，消费建材市占率有望加速提升_11页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容

本报告分析了2019年下半年建筑材料行业的市场走势、价格波动及行业要闻，重点关注水泥、玻纤、玻璃和消费建材等细分领域的发展动态与投资机会。同时，提出对行业龙头企业的关注建议，并提示相关风险。

主要观点

水泥行业

• 政策导向：央行召开下半年工作电视会议，提出适时适度进行逆周期调节，预计水泥板块估值与业绩预期将有所修复。

• 价格趋势：全国水泥市场价格保持平稳，部分区域如湖南郴州、甘肃平凉出现小幅上涨，江苏盐城出现价格下调。

• 供需格局：7月底8月初因高温天气和环保限产，水泥需求减弱，但库存水平偏低，价格未出现明显回落。

• 区域影响：

  • 长三角：8月有望迎来价格上涨，熟料价格已上调20元/吨，库存稳定，预计8月中上旬出现第一轮涨价。
  • 京津地区：需求尚可，价格保持平稳，天津粉磨企业因唐山限产受益。
  • 唐山：环保限产严重，仅5条生产线正常运行，预计8月复产至50%。
  • 其他区域：如东北、西南、西北等地水泥价格整体以稳为主，部分区域因重点工程或天气变化存在涨价预期。

• 事件性停产：下半年多个大型活动（如世警会、国庆、军运会等）可能导致区域临时停产，影响供需节奏，建议关注事件结束后可能带来的赶工需求。

• 重点企业：建议关注海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、祁连山、天山股份等企业。

玻纤行业

• 产能扩张：中材科技拟对湖南中锂增资，持股60%，并投资建设年产9万吨玻纤生产线，预计收益率24.14%。
• 行业龙头：旗下泰山玻纤是玻纤行业龙头，具有较强竞争力，全年盈利向好。
• 风电叶片：随着市场需求增长和技术改进，经营情况稳步向好。

玻璃行业

• 价格走势：全国建筑用白玻均价1527元/吨，环比持平，同比略有下降。
• 产能利用率：7月末产能利用率为68.64%，剔除僵尸产能后为81.95%。
• 库存情况：行业库存4051万重箱，环比略有减少，库存天数16.14天。
• 市场预期：随着传统消费旺季来临，加工企业订单或有所增加，价格有望企稳回升。

消费建材行业

• 行业趋势：精装房渗透率提升，工程端业务增长快于零售端；同时，旧改政策推动需求释放。
• 重点企业表现：
  • 帝欧家居：上半年销售收入24.98亿元，同比增长30.13%，归母净利2.33亿元，同比增长48.18%。
  • 北新建材：因美国石膏板诉讼案计提负债，上半年净利亏损6.4-7.8亿元，但剔除影响后盈利符合预期。
• 相关标的：建议关注防水龙头东方雨虹、瓷砖龙头帝欧家居、管材龙头伟星新材、石膏板龙头北新建材、涂料龙头三棵树等。

关键信息

• 水泥价格预期：8月中上旬有望迎来第一轮涨价，重点关注长三角、湖南、江西等地。
• 玻纤投资动态：中材科技增资扩产，提升锂膜产能，强化行业地位。
• 玻璃市场：整体价格稳中有升，库存控制良好，市场信心逐步恢复。
• 消费建材增长：帝欧家居、北新建材等企业表现突出，行业整合与政策利好推动市占率提升。
• 风险提示：能源和原材料价格波动不及预期，基建投资不及预期，可能影响行业利润和增长。

投资建议

• 水泥板块：建议关注海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、祁连山、天山股份等。
• 玻纤板块：关注中材科技及泰山玻纤等龙头企业。
• 消费建材板块：重点跟踪帝欧家居、北新建材、东方雨虹、伟星新材、三棵树等企业。

行业走势

• 申万建材指数：本周下降4.55%，非金属建材板块中，玻纤板块表现较好，上涨1.64%。
• 市场信心：随着环保限产和事件性停产的结束，水泥价格有望迎来反弹。
• 旧改政策：7月30日中共中央政治局会议提出“实施城镇老旧小区改造”，推动涂料、防水、管材等需求释放。

重点上市公司公告

• 九鼎新材：可能涉及控制权变更，交易对方将持有公司20%-30%股份。
• 友邦吊顶：开展应收账款保理业务，不构成重大资产重组。
• 金圆股份：开展资产池业务，额度不超过1.5亿元。
• 塔牌集团：股东计划减持股份，占总股本3%。
• 东方雨虹：回购股份用于股权激励，金额3-10亿元，价格不超过22元/股。

风险提示

• 能源与原材料波动：如煤炭、PVC、沥青等价格波动不及预期，可能影响行业利润。
• 基建投资不及预期：若基建投资低于预期，将对水泥需求造成压力。

附：投资评级

总结

本报告对建筑材料行业进行了全面分析，指出水泥、玻纤、玻璃等子行业在政策、供需、价格等方面的变化趋势，同时建议关注消费建材板块的结构性机会，特别是受益于精装房、旧改政策及行业整合的企业。风险提示包括能源与原材料价格波动及基建投资不及预期。