20250430-国金证券-心脉医疗-688016.SH-国内短期业绩承压_海外市场拓展迅速_4页_832kb

2025年第一季度报告显示，公司实现收入332亿元，同比减少7%；归母净利润130亿元，同比减少30%；扣非归母净利润122亿元，同比减少31%。国内短期业绩承压，主要因24年下半年市场环境变化，部分产品价格及推广策略调整导致毛利率下降，但主动脉介入产品市场占有率保持领先，外周血管介入产品覆盖率提升，新产品挂网入院工作有序开展。海外市场表现强劲，销售收入同比增长93%，新增拓展3个国家，累计获得海外注册证超100张（含CE证书5张）。研发项目推进顺利，Cratos分支型主动脉覆膜支架系统、Tipspear经颈静脉肝内穿刺套件等创新产品获批上市，Hector胸主动脉多分支覆膜支架系统进入国家创新医疗器械特别审查程序，AegisII腹主动脉覆膜支架系统完成上市前临床植入，Fishhawk机械血栓切除导管提交注册资料。员工持股计划设高增长目标，要求2025-2027年净利润分别不低于6亿元、132亿元、2184亿元，增速目标20%。盈利预测显示，公司2025-2027年归母净利润分别为606亿元、794亿元、965亿元，同比增速21%、31%、22%，现价对应PE分别为17倍、13倍、11倍，维持"买入"评级。风险提示包括医保控费政策、产品价格波动、研发不及预期、推广受阻及海外贸易摩擦等。公司2023-2027年营业收入预计从1,206亿元增长至2,505亿元，归母净利润从502亿元增长至965亿元，ROE持续提升，P/E从2697倍降至1070倍。市场相关报告评级显示，多数机构推荐"买入"，历史推荐价区间15650元至21116元，当前股价9230元。公司财务数据表明，资产负债率下降，但存在净负债/股东权益比例及现金流波动等问题。本报告基于公开资料，提及的证券或金融工具可能含重大风险，不构成投资建议，仅供专业投资者参考，保留版权及法律责任。