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燃料油期货周报总结（2022.8.22-8.26）

核心内容概述

本周燃料油市场整体呈现震荡走势，高硫与低硫燃油价格均有所上涨，但基差表现疲软，反映出现货市场与期货市场之间的不匹配。成本端原油价格波动不大，对燃料油的驱动作用减弱，叠加燃油基本面整体走弱，预计未来燃油价格将跟随原油震荡回落。

主要观点

• 价格走势：高硫燃油FU2301周涨幅达6.07%，低硫燃油LU2210周涨幅为7.11%。
• 基差表现：FU主力合约基差大幅收窄至-34元/吨，显示期货价格与现货价格之间的差距缩小。
• 库存变化：新加坡高低硫燃料油库存增至2109万桶，环比上涨13.33%，接近5年均值。
• 供需分析：高硫燃油供给充足，低硫燃油产量和到港量有望增加，市场供应趋于宽松。
• 需求端：疫情反复和经济下行压力对亚太地区航运和贸易需求形成压制，低硫燃油需求走弱；高硫燃油需求虽受季节性因素影响，但整体维持平稳。

关键信息

一、燃油期、现货周度行情

二、燃料油现货行情

三、成本端原油行情

• 原油价格震荡运行，成本端对燃料油的驱动作用减弱。
• 原油供给逐步增加，需求端存在隐忧，整体供需基本面偏弱。

四、燃油基本面分析

（一）库存

• 新加坡高低硫燃料油库存为2109万桶，环比上涨13.33%，但仍低于5年均值。

（二）高低硫燃油供给

• 高硫燃油：全球炼厂检修量低，高硫燃油产量增加；俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，短期运抵新加坡压力较大，供给充裕。
• 低硫燃油：柴油裂解价差回落，对低硫燃油调油组分吸引力下降，低硫燃油供给维持宽松趋势。

（三）需求端

• 船用需求：高硫燃油对低硫燃油的替代性减弱，但需求具有滞后性和高粘性，预计维持平稳。
• 发电需求：中东、南亚地区电厂夏季需求旺季已过，高硫燃油需求预计不会大幅回升。
• 炼厂进料需求：美国炼厂开工率处于历史高位，对高硫燃油进料需求旺盛。

当前主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 成本端原油驱动偏弱，燃油价格预计震荡走弱。
• 高低硫燃油基本面均呈现松动趋势，市场供需格局趋于平衡。

风险点

• 欧洲能源危机升级：可能对高硫燃油需求形成支撑。
• 伊核协议谈判不及预期：可能影响全球原油市场格局，进而对燃料油价格产生影响。

总结

本周燃料油市场在成本端原油震荡与基本面走弱的双重影响下，呈现震荡格局。高硫燃油因供给充裕和需求平稳，价格小幅上涨，但对低硫燃油的替代作用减弱；低硫燃油则因产量增加和需求疲软，价格涨幅较大，但市场仍面临供应宽松压力。新加坡库存回升至接近5年均值，反映出市场供需逐步趋于平衡。未来燃油价格走势仍需关注原油价格波动、疫情发展、经济政策及地缘政治风险。